铜冠金源期货-宏观周报：鲍威尔松口9月降息，国内股市站上3800

“精选摘要：关税一次性推升价格，但需时间体现影响，同时宣布回归灵活通胀目标框架，承认经济环境已发生重大转变。因上周市场提前交易鲍威尔偏鹰发言，周五市场降息交易极致演绎，金价反弹1%、白银反弹2%，美股上涨近2%，美元指数回落至97.7，10Y美债利率回落至4.26%，加密货币大幅上涨。目前基准情景为9。”

1. 海外方面，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上释放鸽派信号，强调就业风险，为9月降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响，同时宣布回归灵活通胀目标框架，承认经济环境已发生重大转变。

2. 因上周市场提前交易鲍威尔偏鹰发言，周五市场降息交易极致演绎，金价反弹1%、白银反弹2%，美股上涨近2%，美元指数回落至97.7，10Y美债利率回落至4.26%，加密货币大幅上涨。

3. 目前基准情景为9月开启降息、年内降息2次，本周关注美俄乌会谈进展、美国7月PCE及二季度GDP修正值。

4. 国内方面，上周无重要经济数据披露，在流动性偏松、风险偏好高企、国内重要节点前夕，市场情绪偏暖，A股站上3800点，两市成交额中枢在2.5万亿上方，股市波动率提高，宽基指数中科创50涨幅超13%，北证50涨超8%，后续关注量能及两融边际变化，在近期加速上行后，市场或已逼近止盈抛压与调整窗口。

5. 债市在资金面偏紧及风偏较高下受到压制，10Y、30Y国债收益率上行到1.78%、2.04%，随着股市情绪或触顶，债市有望迎来修复。

6. 本周关注工业企业利润及PMI数据。

7. 风险因素：国内政策及效果不及预期；美联储降息节奏不及预期；特朗普关税政策超预期；国际地缘政治风险加剧。