申银万国期货-首席点评：促消费进行时

“精选摘要：流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，下半年为提振实体经济可能会出台更多的增量政策，同时外部风险逐步缓和，中美关税暂停继续延长90天，美联储9月降息概率增加进一步提升人民币资产吸引力。当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化。科技成长成分。”

1. 首席点评：促消费进行时上海出台楼市新政“组合拳”：符合条件的家庭外环外购房不限套数，成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；绿色建筑公积金贷款额度上浮15%，公积金落实“又提又贷”政策；房贷利率层面则不再区分首套和二套房；房产税征收层面也迎来微调，本地和外地户籍政策口径更为一致。

2. 重点品种：股指、原油、铜股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指继续大幅上涨，通信和有色板块领涨，市场成交额3.18万亿元。

3. 资金方面，8月22日融资余额增加81.74亿元至21401.26亿元。

4. 2025年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，下半年为提振实体经济可能会出台更多的增量政策，同时外部风险逐步缓和，中美关税暂停继续延长90天，美联储9月降息概率增加进一步提升人民币资产吸引力。

5. 当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化。

6. 科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，波动较大，但可能可以带来更高的回报，而红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300则更偏防御，波动较小，但是价格弹性可能相对较弱。

7. 贵金属：金银反弹，上周杰克逊霍尔会议上鲍威尔表示风险的转变确实值得我们调整政策立场，被认为是较为鸽派的姿态，增强9月降息预期。

8. 美国7月通胀数据呈现反弹，近期美俄谈判释放的积极信号令地缘风险降温，金银一度承压。

9. 此前7月非农数据不及预期，前值大幅下修。

10. 美联储内部观点呈现分裂，特朗普通过人事任命影响市场对美联储的预期。

11. 贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境仍在恶化。

12. 大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下金银整体或在降息预期升温下呈现偏强走势。

13. 铜：夜盘铜价收低。

14. 精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。

15. 国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。

16. 多空因素交织，铜价可能区间波动。

17. 关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。