国金证券-博硕科技-300951-2025H1业绩回归增长，看好公司新客户布局

“精选摘要：率的改善主要系公司聚焦AR/VR、光学、半导体等领域的高附加值产品线，产品结构有所改善。同时，公司始终坚持以创新为核心驱动力。2025年上半年，公司研发费用为4886万元，同比+2.66%。截至2025年上半年，公司已有7项专利通过PCT在国际市场公布；在国内累计获得软件著作权23项、专利。”

1. 事件公司于2025年8月25日披露2025年半年报，2025H1公司实现营业收入5.91亿元，同比+9.03%;实现归母净利润0.98亿元，同比+0.61%。

2. 2025Q2公司实现单季度营收3.21亿元，同比+6.74%，环比+18.63%；实现单季度归母净利润4526万元，同比+21.99%。

3. 经营分析公司立足消费类、汽车/新能源领域，重点发展AR/VR、低空经济等新领域。

4. 公司产品为精密功能件、智能自动化装备，广泛应用于智能手机、智能穿戴、智能家居等消费类领域，智能座舱、动力电池、储能电池等新能源/汽车类领域，以及智慧医疗领域。

5. 公司不断提高技术优势及服务质量，为客户提供多元化、多领域的产品与服务，获得了国内外优质客户的广泛认可，综合实力持续提升。

6. 公司持续推进主营业务发展，同时充分整合内外部资源，公司在互动平台回答投资者提问时表示，公司已与影石创新建立合作。

7. 影石创新是全球智能影像设备领军企业，于2025年6月在科创板上市。

8. 毛利率稳中有升，研发投入维持增长。

9. 2025年上半年，公司综合毛利率为35.59%，较上年同期的35.06%略有提升。

10. 毛利率的改善主要系公司聚焦AR/VR、光学、半导体等领域的高附加值产品线，产品结构有所改善。

11. 同时，公司始终坚持以创新为核心驱动力。

12. 2025年上半年，公司研发费用为4886万元，同比+2.66%。

13. 截至2025年上半年，公司已有7项专利通过PCT在国际市场公布；在国内累计获得软件著作权23项、专利384项，其中发明专利199项。

14. 盈利预测、估值与评级我们预计公司25~27年分别实现归母净利润2.67/3.13/3.74亿元（yoy+27%/+17%/+19%），对应当前PE分别为25、21、18倍，维持“买入”评级。

15. 风险提示客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。