中信期货-贵金属策略日报：市场仍处于鸽派氛围，贵金属震荡走强

“精选摘要：财富基金，而政府增加股权之举可能发生在半导体之外的行业。3）穆迪警告：美国22个州拉响衰退警报，近三分之一GDP已"沦陷"。价格逻辑：周一市场仍处于杰克逊霍尔会议后的鸽派氛围中，贵金属震荡走强，但国内权益市场加速上涨，风偏维持较高仍然吸引资金，贵金属上涨幅度受限。本周重点经济数据较少，重点。”

1. 重点资讯：1）美国7月新屋销售总数年化65.2万户，预期63万户，前值从62.7万户修正为65.6万户；环比减0.6%，前值从增0.06%修正为增4.1%。

2. 2）美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：美联储降息会是适当之举，鲍威尔在杰克逊霍尔的表态合理；选定美联储主席还需要几个月的时间，鲍威尔不可能重获特朗普的好感。

3. 哈塞特还表示，其“确信”将来某个时候会出现更多类似美国政府参股英特尔的交易。

4. 希望建立主权财富基金，而政府增加股权之举可能发生在半导体之外的行业。

5. 3）穆迪警告：美国22个州拉响衰退警报，近三分之一GDP已"沦陷"。

6. 价格逻辑：周一市场仍处于杰克逊霍尔会议后的鸽派氛围中，贵金属震荡走强，但国内权益市场加速上涨，风偏维持较高仍然吸引资金，贵金属上涨幅度受限。

7. 本周重点经济数据较少，重点关注下周美国劳动力市场数据，在此之前降息预期或维持积极，贵金属市场有望延续震荡偏强走势。

8. 中期对黄金趋势保持乐观，但提示新兴市场权益走强带来的复苏预期，可能压制弹性。

9. 美国劳动力市场趋势下行，9月美联储降息周期有望重启。

10. 美联储影子主席在上任前与总统偏好保持一致的概率较高，未来1-2季度海外流动性维持扩张趋势，且市场可能阶段性交易美联储独立性的风险，这都对黄金趋势形成利多支撑。

11. 风险在于全球权益市场整体表现强势，新兴市场尤甚，强劲的风险偏好使得复苏交易抬头，贵金属市场吸引力下降。

12. 但目前潜在的复苏预期更多来自权益市场的表现，基本面的弱现实并未逆转，在此阶段信心或有摇摆。

13. 降息+基本面下行的类滞涨组合更利好黄金，若逻辑切换为降息+复苏组合，黄金的弹性将会受限，白银将更为受益。

14. 展望：周度伦敦金现关注【3300,3500】，周度伦敦银现关注【36,40】。

15. 风险提示：地缘冲突变化，美联储货币政策变化，中美基本面预期变化。