国元证券-大类资产周报：A股领涨全球权益，股债负相关性达高位

“精选摘要：美元指数-0.13%），人民币走强（离岸人民币升值0.24%）。政策红利与事件扰动博弈，推动风险偏好向权益倾斜，但IV伴随价格快速上升警示短期波动风险。二、大类资产配置建议债市（5）：固收端优选高等级信用债，低风险环境支撑高等级信用债配置，灵活调整久期（久期风险中性），关注银行/保险配置盘。”

1. 一、本周大类资产交易主线本周宏观增长因子继续向上，通胀高频因子反弹态势减弱，价格压力仍然较高。

2. A股领涨全球（上证+3.49%、创业板+5.85%），科技成长主导，50ETF隐含波动率（IV）上升至19.78%，美股分化，道指创新高（+1.53%）而纳指回调（-0.58%），鲍威尔降息预期提振风险偏好，国内债市调整显著（30年期国债期货跌1.43%），股债负相关性达历史高位，“跷跷板效应”凸显，外盘商品强势（布油+2.14%、COMEX黄金+1.02%）受地缘风险与通胀对冲驱动，内盘商品普跌（南华商品指数-0.44%）；美元趋弱（美元指数-0.13%），人民币走强（离岸人民币升值0.24%）。

3. 政策红利与事件扰动博弈，推动风险偏好向权益倾斜，但IV伴随价格快速上升警示短期波动风险。

4. 二、大类资产配置建议债市（5）：固收端优选高等级信用债，低风险环境支撑高等级信用债配置，灵活调整久期（久期风险中性），关注银行/保险配置盘动向；境外权益（7）：近期美国基本面经济数据超预期，美元短期反弹能量有限，降息预期大幅抬升，建议关注利率敏感板块配置机会；黄金（5）：地缘冲突与增长放缓双重驱动下强化避险属性，对冲通胀与政策不确定性，可关注超跌反弹机会；A股（6）：流动性仍然是当前支撑大盘的重要驱动力，当前量能持续，建议超配A股科技成长（电子/AI硬件）及港股；大宗商品（4）：供需双弱压制工业品，整体低配，把握新能源“反内卷”和政策刺激内需相关品种波段机会；衍生品策略（5）：权益类关注波动率溢价与事件驱动结合，牛市价差组合可捕获上行收益，波动率回升（IV脱离低位）利好股指CTA趋势策略，中性产品面临对冲端侵蚀收益+超额收益不稳定的双重压力，基差快速收敛对于对冲类策略的建仓成本有利，或初步开启配置时机，但预计中性产品净值波动率较上半年将明显提升。

5. 风险提示：政策调整风险；市场波动风险；地缘政治冲击；经济数据验证风险；流动性传导风险。