方正证券-深城交-301091-公司点评报告：毛利率提升明显，新质业务布局持续推进

“精选摘要：外业务初显成效，落地多项海外重点项目。2025年上半年，公司深圳市外新签合同同比增长215%，占比达到55%，已在华南、华东等重要基地城市谋划开展城市重点片区智慧停车运营等业务。同时，公司落地了阿布扎比智慧交通及低空经济项目、香港电动化智能化出行及服务(eMAAS)项目、与哈萨克斯坦阿拉木。”

1. 事件：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营收4.15亿元(同比-10.63%)，归母净利润-0.09亿元(同比+2.62%)。

2. 单季度来看，25Q2公司实现营收2.34亿元(同比-0.77%)，归母净利润0.18亿元(同比-18.22%)。

3. 各项业务毛利率提升明显，持续加大研发投入。

4. 2025年上半年，受业务项目总体验收结转进度延迟，收入同比减少。

5. 公司持续加大成本管控，各项业务毛利率明显提升。

6. 分板块来看，大数据软件及智慧交通实现营收2.34亿元(同比-8.94%)，毛利率为34.9%(同比+6.06pct)；工程设计检测实现营收0.74亿元(同比-6.02%),毛利率为34.8%(同比+5.03pct)；规划咨询服务实现营收1.04亿元(同比-19.12%),毛利率为34.34%(同比+4.68pct)；其他业务实现营收0.04亿元(同比+256.76%),毛利率为28.47%(同比+114.69pct)，25H1综合毛利率为34.68%(同比+5.73pct)，盈利能力持续提升。

7. 公司持续加大研发投入，25H1公司研发费用为0.68亿元(同比+26.19%)，研发费用率为16.47%(同比+4.81pct)。

8. 拓展深圳外&海外业务初显成效，落地多项海外重点项目。

9. 2025年上半年，公司深圳市外新签合同同比增长215%，占比达到55%，已在华南、华东等重要基地城市谋划开展城市重点片区智慧停车运营等业务。

10. 同时，公司落地了阿布扎比智慧交通及低空经济项目、香港电动化智能化出行及服务(eMAAS)项目、与哈萨克斯坦阿拉木图签署合作协议携手推进智慧城市建设，其中阿布扎比智慧交通项目为中东地区首次将“咨询+IT”交由非欧美企业交付。

11. 目前公司深圳外&海外业务拓展顺利，潜在市场空间巨大，有望为公司业绩提供新增长极。

12. 公司向产品型、平台型科技企业转型顺利，低空&智能网联实现多项突破。

13. 低空领域：公司发布城市级低空数字管服平台、一网统飞低空智慧巡检服务平台。

14. 公司投资建设并运营的大鹏新区无人机测试基地将于9月底开始运营。

15. 同时，由公司牵头申报的“低空交通融合新基建与安全管控广东省工程研究中心”正式获批，为广东省低空经济领域唯一依托企业设立的省级科研平台。

16. 公司作为深圳低空经济链主企业，已建成深圳首个eVTOL运营示范中心、专业无人机测试场等关键基础设施，并发布城市低空数字管服平台、低空监测塔台等核心系统与装备，具备全产业链解决能力。

17. 智能网联领域：公司承建的深圳机场综合交通全域“一张图”（一阶段）项目顺利通过初步验收并正式上线试运行。

18. 且公司发布的深圳市功能无人车管理调度平台目前已支持超800台无人车及1800公里路网的运营。

19. 核心硬件产品取得重要进展，成立子公司进军智算项目。

20. 公司低空智能塔台、室内巡检无人机、智能代步机器人等首批硬件装备产品取得重要进展，智能代步机器人已进驻深圳宝安机场进行运营测试，融合低空、信控、停车等场景需求的低空智能塔台近期将进入测试验证阶段。

21. 同时，公司已协同集团推进深圳智算重大项目投融资方案设计及建设筹划，探索开展重点片区智能算力投资建设运营，并筹建专门的智能算力子公司构建智能算力专业投建运一体能力盈利预测：公司已形成面向新一代自主式城市交通系统可落地的“城市级数字底座+大脑平台+智能装备”体系化技术产品，向产品型、平台型科技公司转型顺利，全面布局低空、智能网联、算力等高潜力领域。

22. 且公司深圳外&海外业务拓展顺利，有望为公司带来业绩新增量。

23. 预计公司2025-2027年收入为16.18/20.38/26.25亿元；归母净利润为1.44/2.08/3.01亿元；PE为118/82/56X。

24. 风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，业绩季节性波动风险等。