国泰海通证券-隆鑫通用-603766-2025年7月销量点评：新车向上，中大排量销量亮眼

“精选摘要：元，同比增长111.43%。无极品牌已经成为国内头部高端摩托品牌，2024-2025年推出SR250GT、CU250、RR660S等多款热销产品，不断带动销量增长和产品结构优化。自主出海加速，打开成长新空间。无极品牌2024年出口收入13.46亿元，同比增长107.5%，其中欧洲市场收入1。”

1. 本报告导读：根据中国摩托车商会发布2025年7月销量数据，隆鑫通用250cc以上的二轮摩托车销量持续增长，新车周期下，品牌和产品结构不断向上。

2. 投资要点：上调目标价至16.56元，维持增持评级。

3. 公司自主中大排品牌无极新车加速放量，叠加海外市场不断拓展，上调公司2025-2026年EPS预测为0.92（+0.33）/1.11（+0.44）元，新增2027年EPS预测为1.3元。

4. 考虑公司无极品牌向上，出海顺利推进，给予2025年18倍PE，上调目标价至16.56元，维持增持评级。

5. 7月公司250cc以上摩托车销量保持快速增长，中大排摩托车表现亮眼。

6. 根据中国摩托车商会数据，隆鑫通用2025年7月250cc以上二轮摩托车销量1.4万辆，同比增长15.8%，其中国内0.8万辆，同比下滑9.4%，出口0.6万辆，同比增长75.7%。

7. 分排量来看，7月隆鑫250cc＜排量≤400cc销量0.4万辆，400cc＜排量≤500cc销量0.2万辆，500cc＜排量≤800cc销量0.7万辆，排量＞800cc的销量0.06万辆，中大排量摩托车表现亮眼。

8. 无极品牌持续推出爆款产品，不断带动品牌和产品结构向上。

9. 2024年无极系列产品实现销售收入31.54亿元，同比增长111.43%。

10. 无极品牌已经成为国内头部高端摩托品牌，2024-2025年推出SR250GT、CU250、RR660S等多款热销产品，不断带动销量增长和产品结构优化。

11. 自主出海加速，打开成长新空间。

12. 无极品牌2024年出口收入13.46亿元，同比增长107.5%，其中欧洲市场收入10.2亿元，同比增长133.4%，无极在欧洲市场形成品牌知名度和市场影响力，实现“产品出海”到“品牌出海。

13. 公司将借助无极在欧洲市场的品牌势能，深化布局拉美、东南亚等其他市场，逐渐由国内头部品牌成长为国际一线品牌，打造成长新空间。

14. 风险提示：新车型销量不及预期，海外摩托车需求波动，汇率波动。