海通国际-潮宏基-002345-营收利润高增，东方美学及IP联名设计契合核心客群需求

“精选摘要：t/0.2pct/0.1pct。在精细化运营推动下，公司费用管控成效显著，1H25公司毛利率同比-0.3pct至23.8%。其中，珠宝业务毛利率22.62%，同比增长0.26pct，盈利改善主要得益于高毛利新品放量、渠道效率提升及规模效应释放。1H25经营性现金流净额同比增长19.5%至4。”

1. 事件：2025年8月22日，潮宏基召开2025年中期业绩电话会。

2. 营收利润高增，时尚珠宝和黄金产品为核心增长引擎。

3. 2025年上半年，公司实现营业收入41.0亿元，同比增长19.5%；归母净利润3.31亿元，同比增长44.3%。

4. 分品类看，时尚珠宝收入19.9亿元，同比增长20.3%，占比48.5%，毛利率为27.4%；传统黄金产品收入18.3亿元，同比增长24.0%，占比44.6%，毛利率提升3.0pct至12.8%。

5. 整体来看，受益于持续深化加盟渠道建设与海外市场布局，精准提升单店经营效益，公司上半年实现经营业绩逆势增长。

6. 同时，1H25公司整体费用率同比下降2.3pct至11.5%，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为9.3%/1.6%/1.1%，分别同比下降2.0pct/0.2pct/0.1pct。

7. 在精细化运营推动下，公司费用管控成效显著，1H25公司毛利率同比-0.3pct至23.8%。

8. 其中，珠宝业务毛利率22.62%，同比增长0.26pct，盈利改善主要得益于高毛利新品放量、渠道效率提升及规模效应释放。

9. 1H25经营性现金流净额同比增长19.5%至4.05亿元，反映出公司内生增长能力稳健。

10. 公司拟派中期分红0.1元/股（含税），分红率为27%。

11. 加盟模式加速扩张，自营表现稳健。

12. 1H25公司门店总数1,542家，净增31家，其中加盟店净增72家至1,340家，自营店202家。

13. 分渠道看，自营收入同比增长4.75%至11.7亿元，毛利率同比提升2.4pct至37.8%；网络渠道收入同比下滑5.8%至5.7亿元，主要因平台结构调整，但京东、天猫等核心渠道保持稳健，毛利率同比上升1.7pct至24.4%；加盟代理业务收入同比增长36.2%至22.4亿元，毛利率同比下降0.4pct至16.8%；批发收入增速亮眼，同比增长97.1%至1.0亿元，毛利率同比下滑0.15pct至9.2%，企业礼品定制等B端业务打开新空间。

14. 海外扩张方面，潮宏基珠宝1H25进驻柬埔寨核心商圈，在金边永旺商场及西港Umall商场开设了2家门店，进一步完善海外零售网络。

15. 公司积极整合国内、外优质资源，优化供应链和运营管理体系，为后续国际化扩张奠定坚实基础。

16. 东方美学及IP联名设计契合核心客群需求，产品创新带动矩阵加速完善。

17. 公司持续强化“东方美学+年轻化”定位，通过臻金梵华及多元IP联名系列切入年轻消费群体心智，差异化产品矩阵不断丰富。

18. 主品牌方面，1H25公司推出“花丝·弦月”“花丝·海棠”“花丝·盘扣”等系列，以现代设计重释非遗工艺，并拓展“东方美学”特色黄金产品线，巩固“串珠编绳”特色专柜优势并持续打造爆款。

19. 同时，公司加快推进子品牌“潮宏基|Soufflé”差异化战略定位落地，打造珠宝礼赠专门店，截至1H25末子品牌独立门店数已达60家，渠道布局成效显著。

20. 此外，公司针对细分需求推出“Teatime下午茶”“Geometry几何”“LovePet宠爱”“X-stone顽石”等专款，有效提升了品牌在细分领域的市场份额和竞争优势。

21. 围绕年轻化IP战略，公司成功推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊四大IP授权系列，精准把握上市节奏，有效激活IP粉丝经济，既为消费者提供更具价值与情感共鸣的产品，也完善自身差异化IP联名矩阵的生态布局。

22. 风险提示：外部经济环境波动，金价大幅波动，门店扩张不及预期，终端消费偏弱，行业竞争加剧。