海通国际-洽洽食品-002557-原材料成本和费用压力使业绩短期承压，关注边际盈利修复

“精选摘要：额为1.6亿元，同比-76.1%；投资活动产生的现金流量净额为2.7亿元，同比+562.1%。公司整体增长目标明确，费用投放与新品布局协同推进。管理层强调，新财年收入目标是保持双位数增长，其中瓜子预计高单位数增长，坚果低单位数增长，其他新品类15%–20%。费用率整体保持稳定，但新品投放将。”

1. 事件：2025年8月22日，安徽洽洽食品股份有限公司（简称“公司”）发布2025年半年度报告。

2. 1H25洽洽食品收入同比小幅下降，归母净利润大幅下降。

3. 1H25公司实现总营业收入27.5亿，同比-0.5%；实现归母净利润8864.2万元，同比-73.7%；扣非归母净利润为4309.0万元，同比-84.8%。

4. 对应2Q25营收收入万11.8亿元，同比+9.7%；实现归母净利润1139.4万元，同比-88.2%；扣非归母净利润-1499.5万元，同比-124.4%。

5. 1H25公司毛利率为20.3%，同比收缩8.1个点，对应2Q25毛利率为21.4%，同比收缩3.6个点，较1Q25毛利率环比增加。

6. 1H25公司销售/管理费用率分别为12.1%和5.7%，同比-0.1个点和+4.3个点，对应2Q25销售/管理费用率分别为14.1%和7.1%，同比增加4.1个点和减少0.5个点，1H25汇兑损失为1616.6万，较去年同期汇兑收益为1916.0万大幅减少财务费用本期发生额较上期发生额增长76.6%，主要系本期汇兑收益减少所致。

7. 1H25税前利润为1.1亿，同比-73.8%，对应2Q25税前利润为1471.3万元，同比-88.4%。

8. 1H25税率为19.8%，较去年同期的20.6%相对持平，对应2Q25税率为20.4%，较去年同期的24.3%%小幅下降。

9. 1H25公司经营活动产生的现金流量净额为1.6亿元，同比-76.1%；投资活动产生的现金流量净额为2.7亿元，同比+562.1%。

10. 公司整体增长目标明确，费用投放与新品布局协同推进。

11. 管理层强调，新财年收入目标是保持双位数增长，其中瓜子预计高单位数增长，坚果低单位数增长，其他新品类15%–20%。

12. 费用率整体保持稳定，但新品投放将持续加大，尤其聚焦抖音等新兴渠道，同时减少在效率偏低的卖场投入。

13. 瓜子依旧是重点，预计全年小几个亿增量；坚果将拓展健身房、水果店、山姆和盒马等渠道；花生品类已实现几千万销售，全年预计新增数千万元；魔芋预计在9–10月完成国内上市。

14. 原料价格波动和促销活动对毛利率造成压力。

15. 上半年葵花籽价格偏高，三季度也未见明显下降，主要采购窗口在9–10月；坚果采购周期为3–4个月，目前虽处于高位震荡，但已有环比改善迹象，公司希望四季度毛利率恢复。

16. 原材料上涨对毛利的影响约20%–30%，同时“加量不加价”等促销措施也拉低毛利。

17. 面对压力，公司通过优化采购、减少低效促销和调整产品结构来改善盈利。

18. 渠道多元化发展迅速，新渠道表现亮眼。

19. 零食量贩渠道增长突出，5–6月月销数千万，7月继续环比增加，后续会通过扩充SKU和优化毛利结构进一步提升收益。

20. 传统卖场在华东和华北表现承压，但南区依托零食量贩和山姆等渠道保持稳健；新渠道整体同比翻倍增长。

21. 电商端毛利率偏低，主要受原料成本和结构影响，公司计划通过专属包装、内容营销和直播电商改善盈利，同时维持规模扩张。

22. 目前由于原料成本低上涨，抖音渠道呈略微亏损状态，公司预计未来着重改善发展抖音渠道。

23. 新品表现活跃，公司着力打造大单品。

24. 鲜切薯条月销已达数千万，花生全年预计新增数千万元，魔芋和花生在国内外均有拓展计划。

25. “葵珍”罐装瓜子去年到今年上半年增长了十几个百分点。

26. 公司目标是从新品中跑出3–5亿元的大单品，预计打造周期3–5年。

27. 坚果产品也在持续日常化推进，今年推出多款坚果与果干组合，全坚果新品上市半年销售超亿元。

28. 未来会增加罐装、风味化和联合促销形式，并拓展至健身房、水果店和便利店等场景，以差异化满足多样化需求。

29. 海外业务保持较高增速，市场布局逐步完善。

30. 公司通过与经销商合作拓展海外市场，积极参与终端动销和促销。

31. 东南亚是基本盘，印尼和中东是潜力市场，欧美已有一定规模。

32. 未来将扩大坚果和薯片等产品矩阵，目标是海外业务增速高于整体15%–20%。

33. 风险提示：市场竞争日益激烈。

34. 汇率波动及海外原料采购成本不确定性可能影响业绩稳定性。