招商证券-煤炭开采行业周报：供给收缩火电增速加快，煤炭价格高位支撑仍在

“精选摘要：力煤主产区部分区域受暴雨袭击，露天煤矿生产受限，同时道路运输受阻，主产区供应收紧。本周动力煤港口价格持稳，因煤矿价格回落，港口发运倒挂幅度有所收窄，但由于部分铁路取消或减少了发运优惠，倒挂问题未能得到根本性修复。7月火电发电量同比+4.3%，增速环比增加3.2pct，随着夏季用煤高峰接近尾。”

1. 【招商煤炭谢笑妍团队】本周总结（8.18-8.22）【主要观点】本周动力煤市场价格小幅回落：8月22日，榆林5800大卡指数555.0元/吨，周环比下跌12.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数510.0元/吨，周环比下跌5.0元/吨；大同5500大卡指数575.0元/吨，周环比下跌9.0元/吨。

2. 本周焦煤市场价格小幅回落：截至8月22日，CCI山西低硫指数1471.0元/吨，周环比持平；CCI山西中硫指数1230.0元/吨，周环比下跌30元/吨；CCI山西高硫指数1209.0元/吨，周环比下跌25元/吨；灵石肥煤指数1220元/吨，周环比下跌30元/吨；电厂日耗较上周有所上升：沿海六大电厂日耗94万吨，周环比增加1.3万吨。

3. 动力煤维稳运行：动力煤主产区部分区域受暴雨袭击，露天煤矿生产受限，同时道路运输受阻，主产区供应收紧。

4. 本周动力煤港口价格持稳，因煤矿价格回落，港口发运倒挂幅度有所收窄，但由于部分铁路取消或减少了发运优惠，倒挂问题未能得到根本性修复。

5. 7月火电发电量同比+4.3%，增速环比增加3.2pct，随着夏季用煤高峰接近尾声，电厂日耗预计见顶，贸易商对市场预期转为谨慎。

6. 但当前供应收紧确定性较高，港口持续去库，加之市场优质资源稀缺，即便下游日耗有走弱预期，市场仍有支撑，预计港口价格短期内维持高位。

7. 炼焦煤延续弱稳运行：高价资源继续小幅回落，多数持稳为主。

8. 煤矿受超产、事故及井下因素影响部分生产仍受限，整体供应提升缓慢。

9. 需求方面下游观望情绪较浓，投机需求降温，焦企按需补库，煤矿销售不佳，但部分煤矿前期预售订单仍未执行完，焦煤供需矛盾不大。

10. 随着焦炭逐步落实第七轮涨价，焦企利润继续改善，刚需支撑煤价短期预计偏稳震荡。

11. 【新闻摘要】1、7月中国动力煤进口量同比六连降，炼焦煤进口量环比增长。

12. 海关总署最新数据显示，7月中国进口动力煤2598.6万吨，同比下降26.52%，环比增长8.6%；进口炼焦煤962.3万吨，同比降11.2%，环比增5.7%。

13. 2、8月下半月印尼动力煤参考价全面下调。

14. 印尼能源与矿产资源发布2025年8月下半月印尼动力煤参考价（HBA），各品种煤价格较8月上半月价格全面下调。

15. 其中，低卡和超低卡煤价降幅较为明显。

16. 【价格跟踪】1、港口价格：截至8月22日，秦皇岛港5500价格报707.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨，秦皇岛港5000价格报630.0元/吨，周环比下跌2.0元/吨。

17. CCI进口4700指数报68.5美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨，CCI进口3800指数报53.5美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨。

18. 2、产地价格：截至8月22日，榆林5800大卡指数555.0元/吨，周环比下跌12.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数510.0元/吨，周环比下跌5.0元/吨；大同5500大卡指数575.0元/吨，周环比下跌9.0元/吨。

19. 3、动力煤库存：截至8月22日，沿海六大电厂日耗94万吨，周环比增加1.3万吨，总库存合计1363.3万吨，周环比增加12.3万吨。

20. 可用天数14天，周环比下降1天。

21. 风险提示：1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。