东吴证券-电力设备行业跟踪周报：AIDC空间广阔、人形机器人迎新催化

“精选摘要：）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、思源电气（电力设备国内出海双龙头。”

1. 电气设备8112上涨2.28%，表现弱于大盘。

2. （本周，8.18-8.22）新能源汽车涨4%，光伏涨3.39%，锂电池涨2.71%，电气设备涨2.28%，核电涨2.21%，风电涨0.5%，发电设备涨0.04%。

3. 涨幅前五为科泰电源、南风股份、天融信、科士达、泰豪科技；跌幅前五为江苏神通、澳洋顺昌、禾望电气、宝光股份、大金重工。

4. 行业层面：人形机器人：英伟达将于8月25日发布“机器人新大脑”产品；英伟达富士康联手打造人形机器人，11月首发开启“物理AI”时代；智元机器人发布灵创平台：稚晖君宣布机器人二次开发“0门槛”将至，大幅降低动作编排难度；波士顿动力人形机器人摆脱遥控器，开始自主工作；天太机器人签署全球首个10000台具身智能人形机器人订单，26年底交付，面向家庭康养。

5. 储能：中节能乌兰察布市察右前旗天皮山80万千瓦时独立储能电站储能设备采购中标候选人公示;7月河南山东141个超17GWh项目备案；亿纬锂能中标电工时代628Ah磷酸铁锂电芯采购。

6. 电动车：融捷集团发布第二代硫化物全固态电池，能量密度450wh/kg；高工锂电：高压实铁锂、硅碳负极龙头“扩产”提速；SKOn美国工厂投产即过剩；蔚来汽车正式发布全新ES8并开启预售，将于9月下旬上市并交付；零跑汽车发布2025年半年度财报，上半年净利润达0.3亿元，首次实现半年度净利润转正；新一代智己LS6预售火爆，30分钟小订破万，9月10日正式上市；长城汽车巴西工厂开业，巴西总统卢拉亲临，Hi4混动技术登陆拉美。

7. 市场价格及周环比：钴：SMM电解钴26.25万/吨，-0.4%；镍：上海金属网12.09万/吨，-0.8%；碳酸锂：SMM工业级8.16万/吨，+1.5%；SMM电池级8.39万/吨，+1.5%；前驱体：SMM四氧化三钴21.25万/吨，+0.2%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.62万/吨，+1.4%；负极：百川石油焦0.26万/吨，+0.3%；六氟磷酸锂：SMM5.63万/吨，+2.0%；百川5.40万/吨，+1.9%；电池：SMM方形-铁锂5230.325元/wh，+0.6%；圆柱18650-2500mAh4.33元/支，+0.2%。

8. 新能源：工信部等部门联合召开光伏产业座谈会，加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律。

9. 8月21日硅料硅片报价齐上涨；山西省发改委：山西"136号文"方案征求意见：存量项目机制电价基准价为0.332元/千瓦时、增量项目由竞价形成。

10. 黑龙江省发改委：黑龙江“136号文”实施细则：存量0.374元/kWh，增量执行期限12年，鼓励配建储能转为独立储能。

11. 内蒙古能源局：内蒙古完成“136号文”首次结算，新入市分布式等结算均价316元/MWh，机制电价提高33.1元/MWh。

12. 本周硅料50.00元/kg，环比2.04%；N型210R硅片1.40元/片，环比2.70%；N型210硅片1.60元/片，环比3.23%；双面Topcon182电池片0.69元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm18.00/11.25元/平，环比0.00%/0.00%。

13. 风电：7月风电新增装机2.3GW，同比-44%；1-7月风电累计装机53.7GW，同比+79%。

14. 本周招标4.26GW：陆上4.26GW/海上暂无；本周开/中标暂无。

15. 本月招标6.45GW，同比+14.8%：陆上6.45GW/海上暂无，同比+14.8%。

16. 25年招标73.4GW，同比+6.19%：陆上67.03GW/海上6.37GW，同比+5.68%/同比+12.06%。

17. 本月开标均价：陆风2001元/KW，陆风（含塔筒）2090元/KW。

18. 电网：全球首台500千伏植物油变压器成功投运。

19. 公司层面：亿纬锂能:Q2营收153.7亿，同环比24.6%/20.1%,归母净利5亿，同环比-53.0%/-54.2%。

20. 通威股份:Q2营收245.8亿，同环比1.4%/54.2%,归母净利-23.6亿，同环比0.8%/-8.9%。

21. 华友钴业:Q2营收193.5亿，同环比28.3%/8.5%,归母净利14.6亿，同环比27.0%/16.5%。

22. 赣锋锂业:Q2营收46亿，同环比1.6%/22.1%,归母净利-1.8亿，同环比-45.4%/-50.7%。

23. 金风科技:Q2营收190.6亿，同环比44.2%/101.3%,归母净利9.2亿，同环比-12.8%/61.8%。

24. 天赐材料:Q2营收35.4亿，同环比18.5%/1.5%,归母净利1.2亿，同环比-3.9%/-20.9%。

25. 晶澳科技:Q2营收132.3亿，同环比-38.1%/24.0%,归母净利-9.4亿，同环比140.6%/-42.5%。

26. 阿特斯:Q2营收124.7亿，同环比0.9%/45.2%,归母净利6.8亿，同环比3.5%/1346.8%。

27. 天合光能:Q2营收167.2亿，同环比-32.3%/16.6%,归母净利-16亿，同环比-15371.0%/21.1%。

28. 三星医疗:Q2营收43.4亿，同环比9.3%/19.6%,归母净利7.4亿，同环比-5.8%/51.3%。

29. 恩捷股份:Q2营收30.3亿，同环比23.6%/11.2%,归母净利-1.2亿，同环比-189.6%/-558.3%。

30. 中矿资源:Q2营收17.3亿，同环比33.6%/12.6%,归母净利-0.5亿，同环比-121.1%/-133.9%。

31. 横店东磁:Q2营收67.1亿，同环比25.9%/28.6%,归母净利5.6亿，同环比96.8%/22.7%。

32. 厦钨新能:Q2营收45.6亿，同环比51.8%/53.1%,归母净利1.9亿，同环比48.8%/63.0%。

33. 许继电气:Q2营收41亿，同环比1.8%/74.6%,归母净利4.3亿，同环比9.1%/105.4%。

34. 平高电气:Q2营收31.9亿，同环比6.2%/26.9%,归母净利3.1亿，同环比0.9%/-14.5%。

35. 星源材质:Q2营收10.1亿，同环比7.4%/13.4%,归母净利0.5亿，同环比-60.2%/15.0%。

36. 盛新锂能:Q2营收9.3亿，同环比32.1%/35.2%,归母净利-6.9亿，同环比1486.6%/343.5%。

37. 尚太科技:Q2营收17.6亿，同环比42.8%/8.1%,归母净利2.4亿，同环比15.4%/0.3%。

38. 时代新材:Q2营收51亿，同环比14.4%/22.6%,归母净利1.5亿，同环比48.9%/0.1%。

39. 海兴电力:Q2营收11.4亿，同环比-15.8%/45.3%,归母净利2.5亿，同环比20.2%/80.9%。

40. 弘元绿能:Q2营收15.7亿，同环比-13.7%/-5.1%,归母净利-2.3亿，同环比-76.9%/279.7%。

41. 盛弘股份:Q2营收7.6亿，同环比-8.9%/25.4%,归母净利0.9亿，同环比-26.0%/16.8%。

42. 天顺风能:Q2营收12.6亿，同环比4.8%/36.4%,归母净利0.2亿，同环比-73.1%/-49.0%。

43. 良信股份:Q2营收12.5亿，同环比16.6%/14.4%,归母净利1.4亿，同环比-2.6%/38.9%。

44. 派能科技:Q2营收7.6亿，同环比59.8%/93.1%,归母净利0.5亿，同环比228.1%/-236.4%。

45. 博迁新材:Q2营收2.7亿，同环比12.7%/7.6%,归母净利0.6亿，同环比47.8%/20.5%。

46. 骄成超声:Q2营收1.8亿，同环比42.5%/18.8%,归母净利0.3亿，同环比718.7%/45.6%。

47. 投资策略：机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，TeslaGen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。

48. 电动车：7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，阶段性增速放缓，全年预计25%增长至1600万辆；欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比41%/-20%，销量持续强劲，且H2新车周期开启，预计未来2-3年可持续维持20%+；排产端看，储能满产，供不应求，7月虽受碳酸锂价格上涨排产有所扰动，8月已恢复5-15%增长，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。

49. 储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。

50. 工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。

51. 风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。

52. 光伏：531抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格稳在45-50元/kg，硅片和电池顺价后也平稳，组件小涨后待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。

53. 电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内下半年有望加速，继续推荐AIDC、出海等方向龙头公司。

54. 投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、艾罗能源、中国西电、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。

55. 建议关注：海辰药业、金杨股份、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能、东方日升等。

56. 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。