国泰海通证券-宠物行业跟踪点评：亚宠展规模创新高，宠物行业未来可期

“精选摘要：的情感支持。我们认为00后有望成为新一阶段宠物行业的增长动力。同时，2024年单只犬/猫年均消费分别同比+3%/4.9%。我国宠物支出近些年保持增长，但是相比美日，仍处于较低水平（美日宠物养育支出是我国的4-6倍），宠物支出的类型也不及美日。我们认为，随着科学养育意识持续建立、宠物各类商品。”

1. 投资建议：维持“增持”评级。

2. 宠物行业长坡厚雪，需求端持续向好，格局有望改善。

3. 国产品牌崛起，宠物主对国产品牌偏好度提升。

4. 本周亚宠展开幕，规模创新高。

5. 从新品趋势来看，宠物食品越来越重视“精准细分”和“功效性”。

6. 例如，弗列加特推出全新干爽0压乳鲜肉天然粮，突出鲜肉精准营养；顽皮首发精准营养系列，推出美毛配方、护肠配方等；蓝氏发布“奶盾粮”新品，主打“肉奶协同”，结合猫源性专利乳酸菌技术。

7. 多个品牌在营销方面持续出圈，例如领先联名武林外传吸引众多观众。

8. 总体来看，宠物品牌创新从取悦宠物主越来越向关注宠物健康方向瞄准，国产品牌创新力整体更强。

9. 00后养宠占比提升，单只宠物支出增长。

10. 据《中国宠物行业白皮书》，当前我国90后仍然是养宠主力军，占比41.2%；00后宠主占比显著提升，从2023年的10.1%增长到了2024年的25.6%。

11. 宠物能够以较低的成本，为年轻人提供较强的情感支持。

12. 我们认为00后有望成为新一阶段宠物行业的增长动力。

13. 同时，2024年单只犬/猫年均消费分别同比+3%/4.9%。

14. 我国宠物支出近些年保持增长，但是相比美日，仍处于较低水平（美日宠物养育支出是我国的4-6倍），宠物支出的类型也不及美日。

15. 我们认为，随着科学养育意识持续建立、宠物各类商品和服务逐步完善，我国宠物单只支出仍有提升空间。

16. 格局仍处于分散阶段，预计未来趋于集中。

17. 我国宠物食品行业起步较晚，目前竞争仍白热化，市场高度分散。

18. 乖宝宠物的麦富迪、玛氏的皇家是2024年我国宠物食品市场前2品牌，但是市占率均为个位数。

19. 但是宠物食品容易出现大品牌，因为购买者和使用者分离，购买者需要品牌来获得对产品的认知；且宠物食品黏性较强（猫狗不能轻易换主粮）。

20. 对比美日市场头部品牌高达20%+，我国宠物食品品牌的格局未来有望倾向于集中。

21. 宠物健康引发关注，宠物医疗需求快速提升。

22. 一方面，既有宠物年龄增长，患病几率上升。

23. 随着养宠成熟化，宠主带宠物就医的意愿和频率显著提升。

24. 另一方面，医疗技术、设备的升级，叠加药品供给多元化，推动宠物诊疗平均费用提高。

25. 我们认为，宠物医疗需求在快速提升，市场持续扩容。

26. 风险提示。

27. 汇率波动超预期；原材料价格大幅上涨；中美贸易摩擦加剧；国内市场竞争加剧。