天风证券-莱特光电-688150-二季度收入、利润创新高，期待 RH 材料实现突破

“精选摘要：个季度实现环比上行。公司二季度毛利率76.7%，创2021年以来新高，净利率44.7%，盈利能力随着收入增长创新高。多款材料实现突破，RH和GP值得期待，硅基OLED材料通过量产测试既有量产产品方面，RedPrime材料及GreenHost材料凭借优异的产品性能稳定量产供应并持续升级迭代，。”

1. 事件：莱特光电公布2025年半年报，上半年公司实现营业收入2.92亿元，同比+18.8%，实现归母净利润1.26亿元，同比+36.7%，其中第二季度实现营业收入1.47亿元，同比+11.7%，环比+1.4%，实现归母净利润6559万元，同比+33.9%，环比+7.7%。

2. 单季度收入、利润、毛利率均创2021年以来新高公司二季度实现营业收入1.47亿元，实现归母净利润0.66亿元，单季度营业收入、归母净利润均创2021年以来单季度新高水平，收入和归母净利润连续三个季度实现环比上行。

3. 公司二季度毛利率76.7%，创2021年以来新高，净利率44.7%，盈利能力随着收入增长创新高。

4. 多款材料实现突破，RH和GP值得期待，硅基OLED材料通过量产测试既有量产产品方面，RedPrime材料及GreenHost材料凭借优异的产品性能稳定量产供应并持续升级迭代，性能指标不断优化，预计下半年出货量将进一步提升，为公司业务实现持续增长提供有力支撑。

5. 新产品接力方面，RedHost材料正稳步向规模化量产供货迈进，为公司业绩添力；GreenPrime材料处于量产测试阶段，有望于年内实现批量供货；蓝光系列及其他材料在客户端验证进展顺利，为后续市场推广打好基础。

6. 上述新产品未来有望逐步形成规模效应，成为公司业绩增长的新引擎。

7. 客户拓展方面，在与国内头部OLED面板厂商保持长期稳定合作的基础上，公司积极拓展硅基OLED等新兴领域客户。

8. 目前，多支材料已成功通过国兆光电、观宇、创视界等客户的量产测试，待完成量产导入后，将为公司开辟新的业绩增长空间。

9. 研发持续投入，为长期发展注入潜力25年上半年，公司新增64件发明专利申请和获得24件发明专利授权。

10. 公司积极布局蓝色磷光、叠层器件连接层CGL材料、窄光谱高色域MRTADF材料等相关前沿技术。

11. 中间体方面，重点推进了氘代类产品及面向海外日韩终端材料客户的产品研发，其中3支材料实现量产。

12. 钙钛矿项目围绕材料研发、客户协同、知识产权及团队建设多方面推进，深化与高校及科研机构的产学研合作，针对钙钛矿基材和缺陷调控添加剂等材料，在合成工艺、性能优化等方面取得阶段性成果，2款添加剂产品在客户端测试结果较好。

13. 持续的研发投入为公司长期发展注入潜力。

14. 盈利预测：我们维持2025-2027年归母净利润预期为3.17/4.48/6.06亿元，我们采用可比公司（奥来德、瑞联新材、万润股份）2025年平均PEG1.20倍（截止2025年8月21日）作为莱特光电2025年PEG估值，给予目标价格36.07元/股，上调评级至“买入”。

15. 风险提示：消费电子景气波动；新材料客户验证进展低于预期；材料快速迭代，公司研发无法跟进迭代的风险。