华安证券-农林牧渔行业周报：生猪政策力度不减，中宠、乖宝亚宠展推新品

“精选摘要：同比下降32.4%；②生猪均重上升至127.98公斤。涌益咨询（8.15-8.21）：全国出栏生猪均重127.98公斤，周环比小幅上升0.16公斤，较2023年、2024年同期分别高5.74公斤、1.51公斤；150kg以上生猪出栏占比5.02%，周环比上升0.01个百分点，较2023、2。”

1. 生猪均重微升至127.98公斤，农业部引导调减能繁母猪约100万头①生猪价格周环比微升。

2. 本周六，全国生猪价格13.84元/公斤，周环比微涨0.4%。

3. 涌益咨询（8.15-8.21）：全国90公斤内生猪出栏占比3.79%，环比微升；50公斤二元母猪价格1611元/头，周环比持平，同比下降3%；规模场15公斤仔猪出栏价463元/头，周环比下降4.3%，同比下降32.4%；②生猪均重上升至127.98公斤。

4. 涌益咨询（8.15-8.21）：全国出栏生猪均重127.98公斤，周环比小幅上升0.16公斤，较2023年、2024年同期分别高5.74公斤、1.51公斤；150kg以上生猪出栏占比5.02%，周环比上升0.01个百分点，较2023、2024年同期分别高0.44个百分点、低1.87个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.36元/斤、0.71元/斤，周环比小幅上升；③发改委生猪政策持续严格执行。

5. i)发改委生猪政策持续严格落实，农业农村部引导调减约100万头能繁母猪；ii）看数据，牧原股份能繁母猪存栏量已连续两个季度下降，年底计划降至330万头；7月上市猪企整体出栏均重较6月继续下降，其中，牧原出栏均重环比下降1.4公斤至128.1公斤，温氏环比下降2.5公斤至120.5公斤，大北农（控股公司）环比下降1.4公斤至124.5公斤，大北农（参股公司）环比上升1.0公斤至124.3公斤，立华股份环比下降2.1公斤至121.1公斤，华统股份环比下降3.8公斤至118.5公斤。

6. 我们判断全国能繁母猪存栏量将步入下降趋势，2026年生猪价格、猪企盈利水平有望超过2025年；④估值处历史低位，重点推荐牧原股份、温氏股份。

7. 根据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值3,057元、温氏股份2,509元、新希望2,727元、德康农牧2,751元、天邦944元、正邦3,857元、巨星2,700元、神农5,164元、京基2,800元、东瑞2,867元，猪企估值多处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块。

8. 2026-2027年我国牛价有望创新高，建议关注肉牛相关产业链①2023年以来肉牛产业持续去产能。

9. 新冠疫情期间，牛肉产量和进口量过快增长导致肉牛价格滞涨，2023年牛肉价格开启二十年以来首次大跌，2025Q1活牛价格跌至2013年水平，牛肉价格跌至2019年水平。

10. 伴随着持续大幅亏损，2023-2025年能繁母牛持续去化，2023年新生犊牛数同比下降1.4%，2024年1-11月新生牛犊同比累计下降逾8%，2024年6月我国牛期末存栏量也开始由升转降；②我国肉牛价格已步入上行周期，2026-2027年牛价有望创出新高。

11. 牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，再叠加全球主产区肉牛价格处于上行周期，以及我国政策端对国内肉牛产业的支持，我们判断，我国肉牛价格已步入上行周期，2026年有望加速上行，2026-2027年牛价有望创出新高，建议关注肉牛产业链。

12. 中宠、乖宝亚宠展推新品，助力国内业务快速增长本周亚宠展于上海召开。

13. 中宠股份，推出精准喂养系列，定位高端，主要针对美毛、肠胃、口腔等消费者需求；顽皮小金盾也新推全价猫用主粮Mini双鲜包，销售形势继续亮眼；领先携手国民级经典IP《武林外传》，通过“回忆杀+Z世代语言”的创新打法，有效触达不同年龄圈层，并推出新品全价海陆双拼猫粮2.0和全价海陆双拼犬粮2.0。

14. 乖宝宠物，弗列加特推出升级新品全价高肉天然猫粮--0压乳成猫粮；麦富迪线上、线下同步推出全价全期原生鲜肉猫粮，提出锁鲜、焕鲜、呈鲜理念。

15. 宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎中，国产宠物食品公司的新品推出和营销配合助力国内业务快速增长，我们继续推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份。

16. 1-7月白羽祖代更新量54.37万套，黄羽肉鸡养殖继续亏损①1-7月白羽祖代更新量54.37万套。

17. 本周五，鸡产品价格8750元/吨，周环比下降0.6%，同比下降6.6%；主产区鸡苗均价3.58元/羽，周环比持平，同比上涨5%。

18. 白羽肉鸡协会公布7月报：7月全国祖代更新量9.42万套，同比下降13%；1-7月，全国祖代更新量54.37万套，同比下降33.6%；1-7月，父母代雏鸡累计销量4459.24万套，同比增加4.39%，7月父母代雏鸡691.81万套，同比增长0.41%；1H2025，全国祖代更新量中进口占比33%、自繁占比67%，进口品种从法国引进，哈伯德、AA、罗斯祖代，后续引种需密切跟踪；②黄羽肉鸡养殖继续亏损。

19. 2025年第32周（8.4-8.10）：黄羽在产祖代存栏156.4万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1390万套，处于2023年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量141.6万套，处于2021年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价13.27元/公斤，成本14.11元/公斤，仍处于亏损状况。

20. 8月22日，三黄鸡均价15.37元/公斤，周环比跌1.8%，同比跌11.6%；8月21日，青脚麻鸡均价5.6元/斤，周环比涨7.7%，同比跌13.9%。

21. 25/26年全球大豆、小麦库消比预测值环比下降，玉米环比上升①25/26全球玉米库消比预测值处环比上升0.5个百分点。

22. USDA8月供需报告预测：25/26全球玉米产量月环比上升2%，25/26年全球玉米库消比19.0%，同比降0.5个百分点，环比上升0.5个百分点，处15/16年以来最低水平。

23. 中国农业农村部市场预警专家委员会8月报：25/26年结余量预测值346万吨维持不变，较24/25年小幅上升9万吨；国内市场，产区余粮维持低位，储备玉米拍卖对供应补充较为有限，饲料及深加工企业玉米库存均较为充足，玉米供需保持紧平衡；国际市场，全球玉米增产预期较强，市场供应充足。

24. ②25/26全球小麦库消比预测值环比下降0.1个百分点。

25. USDA8月供需报告预测：25/26年度全球小麦库消比25.4%，同比降0.4个百分点，环比下降0.1个百分点，处15/16年以来最低水平；③25/26全球大豆库消比预测值环比下降0.1个百分点。

26. USDA8月供需报告预测：25/26年度全球大豆库消比20.4%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.1个百分点。

27. 中国农业部市场预警专家委员会8月报：25/26年结余量预测值259万吨，同比降192万吨，预测值与7月持平。

28. 风险提示疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。