信达期货-宏观周报：美联储大概率9月降息

“精选摘要：象，债市通常表现较好。展望后市，当前30年期国债利率已调整至2.03%，最高时曾高达2.05%，10年期国债利率调整至1.79%附近，由于短期内股市高涨情绪可能持续，债市仍有可能调整，但10年期1.8%应是一个关键节点，在此配置盘可能需求提升，限制债市调整空间，我们依然预期短期内债市调整空。”

1. 国内：“反内卷”政策预期下，股商齐涨，但近期商品端明显哑火。

2. 领头羊多晶硅以及碳酸锂已经呈现上攻乏力迹象，大部分前期受益品种或回落或震荡。

3. 本周化工行业反内卷小作文出圈，化工板块受到提振，但跟之前“反内卷”品种走势相比，市场明显冷静许多，说明商品端的政策预期已较前期明显弱化，走势可能逐步回归基本面。

4. 特别是金九银十旺季来临，商品端需求面临现实的考验。

5. 国外：备受瞩目的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔为9月降息打开大门。

6. 他表示就业走弱，应更加注重下行风险，GDP的部分放缓可能反映了供给或潜在产出增长的放缓。

7. 关税对通胀的影响已清晰可见，合理的基准情形是物价水平的一次性变动。

8. 在政策处于限制性区域的情况下，基线前景和不断变化的风险平衡可能需要调整政策立场。

9. 不出意外的话，9月降息25bp。

10. 房地产高频跟踪：30大中城市新房销售面积继续季节性回升，但持续低于2024年同期水平。

11. 分能级来看，一线城市新房销售面积低于2024年同期水平，二线城市有所回升，基本与去年持平，三线城市上周逆势走高，但本周继续回落至2024年水平以下。

12. 二手房方面，截至8月11日，挂盘价指数整体继续下跌，一、三线城市挂盘价指数延续下行趋势，二线城市略有反弹。

13. 总体来看，新房销售面积继续在近年历史最低位，二手房市场继续恶化。

14. 地产整体趋势依然不容乐观。

15. 国债：本周债市再次调整。

16. 看股做债持续，股市情绪面走高，债市则承压，但股市一旦有回调迹象，债市通常表现较好。

17. 展望后市，当前30年期国债利率已调整至2.03%，最高时曾高达2.05%，10年期国债利率调整至1.79%附近，由于短期内股市高涨情绪可能持续，债市仍有可能调整，但10年期1.8%应是一个关键节点，在此配置盘可能需求提升，限制债市调整空间，我们依然预期短期内债市调整空间相对有限。

18. 风险提示：国内政策超预期。