国泰海通证券-钴锂金属行业周报：预期切换现实，锂价暂调整

“精选摘要：贸易商维持升水报价。钴盐方面，成本支撑坚挺，下游采购谨慎，买卖双方对价格分歧较大，成交表现清淡，同时市场流通老货资源相对紧俏，对价格形成一定支撑。根据SMM数据，上周电解钴价格为25.75-26.75万元/吨，均价较前周下降0.38%。磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价上涨。根据SMM数据。”

1. 本报告导读：供给缩减强预期充分交易后，周初碳酸锂期货多头陆续平仓；钴原料紧张继续推升价格，但冶炼品价格依旧受制于下游的谨慎采购，而涨势偏缓。

2. 我们认为，锂价仍将随着旺季来临而稳定回温向上；钴预计维持偏强格局，关注刚果金后续政策。

3. 投资要点：周期研判：维持锂钴行业增持评级。

4. 锂板块：锂价小幅回调，客供减少下游采购积极。

5. 1）无锡盘2511合约周度跌7.63%至7.87万元/吨；广期所2511合约周度跌9.14%至7.9万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为934美元/吨，环比下降6美元/吨。

6. 盘面回调不确定性增加，贸易商高溢价买矿情绪转弱，锂盐厂采购动力增加。

7. 增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。

8. 谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。

9. 相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、江特电机、科达制造、西藏矿业。

10. 钴板块：钴原料供应紧缺，报价持续上涨，下游钴盐与电钴采购相对谨慎。

11. 钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

12. 增持：华友钴业、洛阳钼业。

13. 相关标的：寒锐钴业、格林美。

14. 多头平仓锂价回调，客供减少下游采购积极。

15. 周初，由于锂期货价格已经包括充分供给缩减预期，多头逐步平仓获利了结，价格迅速下滑；需求端，由于江西大矿配套盐厂的减产预期，下游材料厂客供减少，绝对价格重心下移，下游点价采购积极性提升，低价进行备库。

16. 据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降4.21%、周度库存量环比下降0.50%。

17. 供应方面，据证券时报网，Pilbara原计划8月中旬发往韩国的3.6万吨锂精矿因价格原因改为发往中国；需求方面，据新洲发布，武汉自8月19日起暂停汽车置换更新补贴，此前青海、贵州、内蒙古多地也有类似举措；此外，据上海有色金属行业协会，锂被列入美国制裁清单的高度优先执法商品。

18. 我们认为，上周碳酸锂期货价格交易逻辑由“预期切换现实”，而出现了回调，但随着“金九银十”旺季逐渐来临，下游需求或继续边际改善，锂价在需求支撑下有望在中期稳定回温。

19. 根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为8.18-8.60万元/吨，均价较前周涨1.45%。

20. 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.46-8.04万元/吨，均价较前周涨4.66%。

21. 原料价格持续高企，钴冶炼厂成本承压。

22. 钴中间品方面，现货供应紧缺，原料货源相对集中，矿商捂货惜售推动价格继续上涨；目前冶炼厂询盘积极，但受制于价格成交较冷清，部分中小企业由于生产成本倒挂仍在观望。

23. 电钴方面，下游依旧刚需采买补库为主，市场交投冷清；业者依旧看涨为主，低价出货意愿低，部分冶炼厂停报，大部分厂商贸易商维持升水报价。

24. 钴盐方面，成本支撑坚挺，下游采购谨慎，买卖双方对价格分歧较大，成交表现清淡，同时市场流通老货资源相对紧俏，对价格形成一定支撑。

25. 根据SMM数据，上周电解钴价格为25.75-26.75万元/吨，均价较前周下降0.38%。

26. 磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价上涨。

27. 根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.54-3.69万元/吨，均价较前周上涨1.39%。

28. 三元材料622价格为11.48-12.10万元/吨，均价较前周上涨0.86%。

29. 风险提示：新能源汽车增速不及预期。