西部证券-TMT科技行业每周评议：DeepSeek升级，为国产算力注入新动能

“精选摘要：捷数智（已覆盖）、光云科技、税友股份、万兴科技（已覆盖）、新致软件、迈富时（已覆盖）、快手-W（已覆盖）、明源云、博思软件。继续关注果链的投资机会。苹果公司宣布将在美国追加1,000亿美元投资，未来四年投资总额将达到6,000亿美元。此外，美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征2。”

1. 整体策略：本周DeepSeek迎来V3.1的版本升级，模型架构继续创新和优化，能力持续提升。

2. 尤其地，DeepSeek-V3.1针对下一代国产芯片而使用UE8M0FP8参数精度的特殊设计，我们认为将加速国产AI芯片在未来推理主导市场的规模化落地。

3. 我们建议继续关注AI算力国内链的科技自主内循环以及海外链的持续景气，看好Fab厂及先进封装的投资机会，关注存储行业的复苏，维持对于下半年AI应用商业化提速的判断及国内AI应用软件公司的推荐，关注果链投资机会。

4. 关注AI算力国内链的科技自主内循环，以及海外链的持续景气。

5. 8月21日，DeepSeek正式发布V3.1，其中使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，且专门提及UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。

6. UE8M0FP8是一种为AI计算优化的8位浮点数格式，其中E和M分别代表指数（Exponent）和尾数（Mantissa）的位数，U表示无符号（Unsigned），可能针对激活值的非负特性优化。

7. DeepSeek的主动适配国产芯片架构，促进厂商优化计算单元和指令集，将加速国产AI芯片在未来推理主导市场的规模化落地。

8. 站在成长周期延续性预期拉长的拐点，我们继续看好AI算力链，从算力芯片、服务器到光模块、片上互联、液冷等多领域有望实现高确定性的成长，相关标的：1）AI算力国内链：AI芯片（推荐寒武纪、海光信息，关注景嘉微）、ASIC芯片（关注芯原股份、翱捷科技）、AI服务器（推荐中科曙光）、互联技术（推荐盛科通信，关注澜起科技）、光通信（亨通光电）；2）AI算力海外链：AI服务器（推荐浪潮信息、华勤技术，关注工业富联）、光模块（推荐中际旭创、天孚通信，关注新易盛）、液冷出海（推荐英维克）。

9. 看好Fab厂及先进封装的投资机会，关注存储行业的复苏。

10. 1）如前文所述，DeepSeek-V3.1针对国产芯片的特殊设计，有望加速拉动国产AI芯片的需求，进而强化国内先进制程晶圆代工预期。

11. 国内晶圆代工厂有望在国产算力浪潮中快速抢占具备更高价值量，更高利润率的先进制程芯片代工市场份额，在全球晶圆代工市场竞争格局中占据更加核心的位置。

12. 相关标的：中芯国际、华虹公司；2）以CoWoS为代表的先进封装技术，通过硅中介层实现多芯片高性能互连，被广泛应用于AI算力芯片和HBM领域。

13. 随着大模型的发展，高性能AI芯片需求增加，推动头部大厂积极扩产。

14. 国内集成电路制造和封测工艺不断突破，技术水平提升，本土先进封装产业链迎来发展机遇，有望在全球市场中占据重要地位。

15. 相关标的：通富微电、甬矽电子；3）存储产业，供给端原厂不断减产下DRAM价格率先反弹，下半年整体DRAM和NAND预期将维持涨价行情，而需求侧旺季到来有望带动行业景气度进一步回暖。

16. 另，企业级存储国产化趋势下，国内企业级SSD厂商有望迎来历史性成长机遇。

17. 我们认为，当前时点行业拐点已现，在供给出清和价格反弹趋势下，持续看好存储板块下半年的复苏机会，相关标的：德明利、江波龙、香农芯创。

18. 维持对于下半年AI应用商业化提速的判断，关注国内AI应用公司。

19. DeepSeek此次的升级，同样带来了模型侧架构和能力的显著变化。

20. V3.1模型采用了混合推理架构，实现一个模型同时支持思考与非思考模式。

21. 同时，思考效率显著提升，输出token数减少20%-50%的情况下仍维持与R1-0528持平的性能表现。

22. 此外，通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。

23. 我们强调，大模型的持续进步始终是支撑AI应用发展的根本。

24. 我们维持对于下半年AI应用商业化提速的判断，关注国内AI应用公司。

25. 相关标的：金蝶国际、用友网络（已覆盖）、鼎捷数智（已覆盖）、光云科技、税友股份、万兴科技（已覆盖）、新致软件、迈富时（已覆盖）、快手-W（已覆盖）、明源云、博思软件。

26. 继续关注果链的投资机会。

27. 苹果公司宣布将在美国追加1,000亿美元投资，未来四年投资总额将达到6,000亿美元。

28. 此外，美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。

29. 我们认为，一方面印度额外关税利好国内苹果供应链公司，龙头公司壁垒加深，组装及零部件公司估值有望提升。

30. 另一方面，资本开支加大有望带来果链设备的情绪性行情，叠加苹果创新带来设备订单大年，持续推荐苹果产业链。

31. 相关标的：1）组装环节：立讯精密（已覆盖）；2）折叠屏方面：领益智造（已覆盖）、蓝思科技、统联精密（已覆盖）；3）可穿戴及光学：歌尔股份、水晶光电（已覆盖）、高伟电子、舜宇光学科技、蓝特光学；4）果链设备：博众精工。

32. 持续看好腾讯控股。

33. 公司的核心优势在于其“社交+内容”的超级生态闭环。

34. 微信的社交关系链形成了天然的护城河，用户的高频使用和支付场景为游戏、广告和金融科技业务提供了强大的变现能力。

35. 而基于微信的社交流量平台，公司拥有办公、营销、文娱、金融、企业服务等丰富的AI应用落地场景。

36. 风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化、关税政策变化。