国海证券-2025年7月美国CPI点评：通胀粘性仍存，降息空间有限

“精选摘要：I有一定贡献。7月美C国P粘I（性按年率计算）同比上涨3.4%，而弹性CPI（按年率计算）同比上涨0.8%，显示通胀粘性仍然存在。数据公布后，市场预期降息，导致美股反弹，债券收益率上行。预计核心通胀短期内仍面临上行压力。9月降息可能性存在，降息幅度预计为25个基点。经济数据不稳定，短期内波。”

1. 2025年7月美国CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.2%。

2. 核心CPI同比回升至3.1%，受核心服务价格推动。

3. 核心商品价格增速反弹，但对通胀影响有限。

4. 食品价格小幅上涨，能源价格下降拖累美国CPI。

5. 剔除关税敏感商品后，7月美国CPI增速有所下降，显示关税对美国CPI有一定贡献。

6. 7月美C国P粘I（性按年率计算）同比上涨3.4%，而弹性CPI（按年率计算）同比上涨0.8%，显示通胀粘性仍然存在。

7. 数据公布后，市场预期降息，导致美股反弹，债券收益率上行。

8. 预计核心通胀短期内仍面临上行压力。

9. 9月降息可能性存在，降息幅度预计为25个基点。

10. 经济数据不稳定，短期内波动性增加。

11. 风险提示数据波动风险；关税波动风险；货币政策风险；国际经济不确定性风险；市场情绪波动风险；金融市场流动性风险。