国泰海通证券-传媒行业周报2025年34期：DeepSeek发布V3.1模型，可灵25Q2营收超2.5亿元

“精选摘要：可灵已经广泛用在广告营销、影视短剧、游戏互动等场景，在短剧行业，可灵AI与快手星芒计划联合出品了全球首部AI单元故事集《新世界加载中》，全球播放量突破2亿次，成为了AI多模态应用的新标杆。AI可灵较强的内容能力，也带来了商业化的快速增长，25Q2单季营收超2.5亿元，AI已经成为公司未来业。”

1. 本报告导读：DeepSeek发布V3.1模型，思考效率和Agent等模型能力得到进一步提升。

2. 可灵25Q2营收超2.5亿元，AI已经成为公司未来业务增长的新引擎。

3. 投资要点：本周传媒（申万）指数上涨5.17%，位居31个行业第6名，强于沪深300（上涨4.18%）、上证指数（上涨3.49%）、上证中小（上涨4.03%）、深证成指（上涨4.57%），弱于创业板指（上涨5.85%）。

4. 细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、巨人网络、上海电影、万达电影、美登科技，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标。

5. DeepSeek-V3.1发布，模型能力进一步提升。

6. 本周深度求索公司正式发布DeepSeek-V3.1模型，该模型同时支持思考模式与非思考模式，用户可以通过“深度思考”按钮，实现思考模式与非思考模式的自由切换，且经过思维链压缩训练后，V3.1-Think在输出token数减少20%-50%的情况下，各项任务的平均表现与R1-0528持平，彰显了模型更强高的思考效率。

7. 此外，该模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升，在需要多步推理的复杂搜索测试（browsecomp）与多学科专家级难题测试（HLE）上，DeepSeek-V3.1性能已大幅领先R1-0528。

8. 可灵AI今年二季度营收超2.5亿元，AI应用发展方兴未艾。

9. 根据快手25Q2财报，公司视觉生成模型可灵AI,作为创作者的一站式AI创意引擎，自发布以来迭代升级30余次，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，目前AI可灵已经广泛用在广告营销、影视短剧、游戏互动等场景，在短剧行业，可灵AI与快手星芒计划联合出品了全球首部AI单元故事集《新世界加载中》，全球播放量突破2亿次，成为了AI多模态应用的新标杆。

10. AI可灵较强的内容能力，也带来了商业化的快速增长，25Q2单季营收超2.5亿元，AI已经成为公司未来业务增长的新引擎。

11. 我们认为随着大模型的功能不断进步，调用成本不断下降，AI应用端有望迎来突破。

12. 可灵AI等垂类应用，已经验证了AI在多模态等方向的商业化空间，建议重点关注有稀缺性的AI产品型公司。

13. 风险提示。

14. 消费者偏好变化，AI应用进展不及预期。