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国泰海通证券-杭叉集团-603298-2025年半年报点评:业绩增速稳健,具身智能转型加速

时间2025-08-23 19:55:55浏览3

国泰海通证券-杭叉集团-603298-2025年半年报点评:业绩增速稳健,具身智能转型加速

精选摘要:期,我们看好公司持续整合优势资源,形成传统主业+新兴业务双轮驱动的业务模式。我们维持公司2025-2027年EPS为1.71/1.96/2.26元,参考行业14.16倍PE估值,给予公司2025年16倍PE,上调目标价为27.35元,维持增持评级。事件:公司公告2025年半年报,业绩维持稳。”

1. 投资要点:投资建议:维持增持评级。

2. 尽管国内外需求景气存在波动,但公司经营业绩依然维持稳健发展,同时新兴业务尤其是具身智能产业链进入快速发展期,我们看好公司持续整合优势资源,形成传统主业+新兴业务双轮驱动的业务模式。

3. 我们维持公司2025-2027年EPS为1.71/1.96/2.26元,参考行业14.16倍PE估值,给予公司2025年16倍PE,上调目标价为27.35元,维持增持评级。

4. 事件:公司公告2025年半年报,业绩维持稳健增长。

5. 25H1,公司实现收入/归母净利润93.02亿元/11.21亿元,同比+8.74%/+11.38%,毛利率/净利率为21.96%/12.58%,同比+0.55pct/+0.05pct;25Q2,公司实现收入/归母净利润47.96亿元/6.85亿元,同比+9.43%/+9.08%,毛利率/净利率为23.31%/14.99%,同比+1.10pct/-0.29pct。

6. “模式革新+渠道深耕+品牌升维”三维联动,国内外协同发展。

7. 国内市场,公司采取主抓销售渠道的执行力,通过以租代售、租售等模式推动市占率提升,杭叉租赁上半年营收同比增幅80%以上。

8. 国外市场,公司新成立杭叉中亚、法国阿勒斯锂电池等子公司,出口销量接近6万台达到历史新高,同比增长超25%。

9. 同时,公司在食品饮料、汽车、商超零售、石材、物流等行业与全球顶尖的企业集团均达成了稳固可靠的合作关系,泰国工厂有望Q4建成,“生产本地化+市场全球化+服务属地化”战略持续落地。

10. 新兴板块增速亮眼,具身智能打开新空间。

11. 智能物流方面,公司已覆盖光伏、锂电等20余个行业,累计落地7000余台AGV,北美定制化方案提升客户仓储效率50%,智能板块营收及新增订单同比均大幅提升。

12. 锂电方面,公司PACK总成营收超亿元,同比增长超100%。

13. 另外,公司前瞻布局人形智能物流机器人,二季度以来产业进度加快。

14. 根据杭叉集团微信公众号,子公司杭叉智能收购国自机器人,提升公司在智能物流领域的整体解决方案能力和市场渠道拓展能力。

15. 根据杭叉国自智能微信公众号,杭叉智能与华为制造部会晤,双方就人形机器人、新一代AGV等前沿技术在物流场景的应用潜力交换看法,并达成了在华为园区进行场景化测试的合作。

16. 整体来看,公司有望以人工智能为引擎,构建新的业务增长极。

17. 风险提示。

18. 制造业景气修复放缓,国际贸易摩擦,新产品研发不及预期。

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