国证国际-伟仕佳杰-0856.HK-多分部协同增长，盈利韧性凸显

“精选摘要：T产品整机能满足不同消费者的需求，市场基础稳固。企业系统分部凭借在企业系统工具及相关服务方面的优势，持续为集团贡献主要营收和利润，该分部提供的中间件、操作系统等产品以及IT基础设施设计、维护等服务，深度契合了企业数字化转型的需求，未来增长潜力仍值得期待。云计算业务高速增长，潜力巨大。云计算。”

1. 事件：伟仕佳杰发布2025年中期业绩，公司在期内实现了营收与盈利的双增长，上半年实现收益455.2亿港元，同比增长13.6%，旗下三大业务分部的共同发力，区域方面东南亚地区高速增长，录得为167.4亿港元，同比增长22.5%，占集团总收益约37%；期间归母净利润达6.10亿港元，同比增长34.7%，业务表现超出市场预期。

2. 报告摘要、核心财务指标亮眼，增长动能强劲。

3. 2025H1公司收入达约455.2亿港元，同比增长13.55%，增长势头显著。

4. 主要得益于旗下三大业务分部的共同发力，其中消费电子分部收入约171.9亿港元，同比增长7.5%；企业系统分部收入约257.0亿港元，同比增长14.1%；云计算分部收入约26.20亿港元，同比大幅增长67.9%，成为集团增长的重要引擎。

5. 盈利方面，2025H1公司毛利率同比增加0.32个百分点至4.75%，期间录得归母净利润6.10亿港元，同比增长34.7%，盈利增长幅度超过营收增长，主要受益于盈利能力的提升。

6. 消费电子业务稳定增长，产品多元化优势凸显。

7. 消费电子分部作为集团的传统业务板块，继续保持稳定增长，其提供的计算机、手机、无人机等多元化IT产品整机能满足不同消费者的需求，市场基础稳固。

8. 企业系统分部凭借在企业系统工具及相关服务方面的优势，持续为集团贡献主要营收和利润，该分部提供的中间件、操作系统等产品以及IT基础设施设计、维护等服务，深度契合了企业数字化转型的需求，未来增长潜力仍值得期待。

9. 云计算业务高速增长，潜力巨大。

10. 云计算分部表现抢眼，收入增速领先，其分部业绩也从2024年同期的0.54亿港元增长至0.84亿港元，同比增长54.3%。

11. 随着数字化浪潮的推进，企业对云计算解决方案和服务的需求日益旺盛，集团在该领域的布局逐渐显现成效，有望成为未来集团业绩增长的核心驱动力之一。

12. 东南亚高速增长。

13. 从地区分布来看，公司业务主要集中在北亚和东南亚地区，2025H1北亚地区收入约287.8亿港元，同比增长8.9%；东南亚地区收入约167.4亿港元，同比增长22.5%，两大市场均保持良好增长态势，为集团业务的稳定发展提供了有力支撑。

14. 投资建议：公司2025H1中期业绩表现亮眼，营收和盈利双增长，业务结构持续优化，财务状况稳健。

15. 我们上调公司2025/2026年的净利润预测为13.4亿/16.8亿港元（2025/3/25预测目标分别为12.6亿/14.1亿港元），参考同类型上市公司估值，按照2025年14x市盈率，上调目标价为13.8港元（此前2025/3/25目标价为8.3港元），维持“买入”评级。

16. 风险提示：海外业务发展低于预期；云计算相关业务增长慢于预期；外汇波动风险等。