华创证券-Analog Devices， Inc.-ADI.US- FY2025Q3业绩点评及业绩说明会纪要：工业领域复苏势头强劲，收入及EPS均超指引上限

“精选摘要：1%），高于指引区间上限。2.业务拆分：（1）工业，收入为12.85亿美元（YoY+22.94%，QoQ+10.97%），占营收45%，工业业务持续复苏，所有子行业及地区均实现环比增长。主要应用领域全部实现同比增长，其中自动测试设备业务表现尤为突出，主要得益于人工智能领域投资的增加。此外，。”

1. 事项：2025年8月20日AnalogDevices,Inc.发布2025财年第三财季报告，并召开业绩说明会。

2. AnalogDevices,Inc.(ADI)财务季度FY2025Q3截至2025年8月2日。

3. 评论：1.业绩总览：FY25Q3实现营收28.80亿美元（YoY+24.57%，QoQ+9%），高于指引上限，公司四大业务部门均实现双位数增长。

4. FY25Q3调整后毛利率为69.2%（YoY+1.3pct，QoQ-0.2pct），调整后EPS2.05美元（YoY+29.75%，QoQ+10.81%），高于指引区间上限。

5. 2.业务拆分：（1）工业，收入为12.85亿美元（YoY+22.94%，QoQ+10.97%），占营收45%，工业业务持续复苏，所有子行业及地区均实现环比增长。

6. 主要应用领域全部实现同比增长，其中自动测试设备业务表现尤为突出，主要得益于人工智能领域投资的增加。

7. 此外，航空航天与国防业务也创下了季度新高。

8. （2）汽车，收入为8.51亿美元（YoY+22.45%，QoQ+0.12%），占营收30%，主要系领先的互联互通和功能安全电源解决方案继续推动着实现两位数的同比增长。

9. （3）通信，收入为3.72亿美元（YoY+40.38%,QoQ+18.10%），占营收13%，有线和数据中心业务约占通信业务总收入的三分之二，随着人工智能需求的持续增长，该业务环比和同比增长均实现了两位数增长。

10. 无线业务也实现了环比和同比增长的两位数增长。

11. （4）消费者，收入为3.72亿美元（YoY+21.17%，QoQ+16.98%），占营收13%，公司连续四个季度实现两位数同比增长，主要受益于手机、游戏、可听设备和可穿戴设备领域的强劲表现。

12. 3.CAPEX：过去12个月（FY2024Q3-FY2025Q3）资本开支为5亿美元，公司预计FY2025资本开支将同比大幅下降，收入占比将长期保持在4%-6%。

13. 4.库存情况：由于持续投资于库存以支持公司复苏，库存环比增加约7200万美元，库存周转天数降至160天，渠道库存周数也略有下降。

14. 5.公司业绩指引：公司预计FY2025Q4营业收入为29.0~31.0亿美元（YoY+18.7%～+26.9%，QoQ+0.7%～+7.6%）；调整后EPS为2.12-2.32美元（YoY+26.9%～+38.9%，QoQ+3.4%～+13.2%）。

15. 风险提示：技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。