太平洋证券-芯朋微-688508-TOP客户市占率不断提升，工业市场增长显著

“精选摘要：Driver、Discrete、PowerModule等产品线新品持续推出，公司在多项新技术领域取得丰硕成果。2025H1，公司在工业市场营业收入同比大幅提升57%。控费增效成果显著，运营效率大幅提升。2025H1，公司发生销售费用0.08亿元，销售费率1.26%，同比下降1.17pcts。”

1. 事件：公司发布2025年中报，2025H1公司实现营收6.36亿元，同比增长40.32%；实现归母净利润0.90亿元，同比增长106.02%。

2. 不断扩大TOP客户市占率，工业市场增长显著。

3. 公司以全面覆盖智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和AI计算等五大重点市场应用领域的功率半导体需求为战略目标，持续取得创新突破，不断扩大在上述战略应用市场TOP客户信任和市占率，2025H1取得了销售额和利润的显著增长。

4. 在工业市场，公司“功率系统整体解决方案”的相关多元化战略得到有效落地，DC-DC、Driver、Discrete、PowerModule等产品线新品持续推出，公司在多项新技术领域取得丰硕成果。

5. 2025H1，公司在工业市场营业收入同比大幅提升57%。

6. 控费增效成果显著，运营效率大幅提升。

7. 2025H1，公司发生销售费用0.08亿元，销售费率1.26%，同比下降1.17pcts，主要系报告期内市场推广费用减少所致；发生管理费用0.21亿元，管理费率3.30%，同比下降0.23pcts；发生研发费用1.25亿元，研发费率19.65%，同比下降3.30pcts；发生财务费用0.02亿元，同比增加0.06亿元，主要系报告期内利息收入减少所致。

8. 致力打造“世界一流功率半导体设计公司”，新技术领域和新市场取得关键突破。

9. 公司产品全面覆盖智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和AI计算等五大重点市场应用领域的功率半导体。

10. 公司主要产品覆盖了功率芯片的大部分技术种类，产品应用市场涵盖家用电器、标准电源以及工业设备等重点领域，随着公司产品线的丰富完善，已实现从过去单一提供高压电源管理芯片，逐步发展为向客户整机系统提供从高低压电源、高低压驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案。

11. 目前公司已开发近1,800个型号的产品，在高低压集成半导体技术领域处于行业领先地位，曾在国内率先开发成功并量产了多款700V-1700V高低压集成的电源和驱动芯片。

12. 未来两年应用于新能源、机器人和AI计算新兴领域的新产品，将推动公司实现阶梯式显著增长。

13. 公司新品Design-Win正在从“ChipownAC-DCInside”，加速提升为客户提供一站式“PowerSystemTotalSolution”，大幅提升新品推广效率，通过为客户创造价值，提高客户粘性。

14. 盈利预测我们预计公司2025-2027年实现营收12.31、14.56、16.98亿元，实现归母净利润1.69、2.23、2.68亿元，对应PE49.14、37.26、30.95x，维持公司“买入”评级。

15. 风险提示：新品开发不达预期风险；行业景气度下降风险；新客户导入不及预期风险。