广发证券-峰岹科技-688279-聚焦BLDC市场，电机驱动芯片领域专家

“精选摘要：，卡位核心。从产品矩阵看，公司汽车产品覆盖汽车水泵、油泵、主动式进气格栅、座椅通风、电动阀、电扇等多处；机器人市场，公司与三花控股成立合资公司以专注于空心杯电机本体及相关产品的研发和销售。盈利预测和投资建议。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润2.80、4.31和6.13亿元。参。”

1. 核心观点：公司高速增长、技术驱动、运营稳健，核心竞争力体现在公司拥有芯片设计、电机驱动架构算法与电机三方面核心技术，能提供系统级整体方案。

2. 公司产品覆盖电机驱动控制系统的MCU/ASIC、HVIC、MOSFET、IPM等核心器件。

3. 公司具备的三项关键电机技术，对电机技术的深入理解使得公司能够为客户提供全方位系统级服务。

4. BLDC在各下游渗透率不断提升，各下游市场需求扩容，带来BLDC驱动控制相关芯片超200亿元市场空间，行业增速较快。

5. 根据弗若斯特沙利文数据，全球和国内BLDC驱动控制芯片在2023年分别约263亿、77亿元市场规模，预计2028年分别达585亿、204亿元市场规模，CAGR分别约17.5%、20.9%。

6. 格局上，国内外电机驱动控制芯片由TI、ST、英飞凌等大厂主导，本土厂商份额较低。

7. 国内当前仅有峰岹一家公司进入了份额前十。

8. 汽车、机器人等新兴市场需求强劲，公司前瞻布局，卡位核心。

9. 从产品矩阵看，公司汽车产品覆盖汽车水泵、油泵、主动式进气格栅、座椅通风、电动阀、电扇等多处；机器人市场，公司与三花控股成立合资公司以专注于空心杯电机本体及相关产品的研发和销售。

10. 盈利预测和投资建议。

11. 预计公司2025-2027年分别实现归母净利润2.80、4.31和6.13亿元。

12. 参考可比公司估值，考虑到公司在技术上优势、以及在新下游客户放量、拿份额的相对较高的确定性趋势，适合给予一定估值溢价。

13. 给予2026年公司65倍PE估值，对应合理价值245.79元/股，考虑市场流动性差异给予H股合理20%折价，及当前汇率1港元≈0.9151人民币，港股对应合理价值为214.87港元/股，给予公司A股、H股“买入”评级。

14. 风险提示。

15. 下游需求不及预期；市场竞争加剧；技术成果转化风险。