华宝期货-铝锭晨报：旺季预期逐步到来，关注宏观指引

“精选摘要：一步拉动铝箔、铝型材需求。据SMM统计，8月21日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四上涨0.8万吨。宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行为主，后续关注库消走势，淡季及实际影响预计仍给到上方压力。观点：预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿。”

1. 逻辑:昨日铝价震荡运行。

2. 宏观上市场关注美联储主席鲍威尔将于周五发表的备受期待的讲话，投资者希望从中寻找美联储是否可能在下月降息的新线索。

3. 由于总统特朗普政府实施新的贸易关税，通胀上行风险仍是一个不确定因素，使部分政策制定者对放松政策持谨慎态度。

4. 基本面来看，供应方面变化不大，电解铝运行产量稳中小增。

5. 需求方面，“金九银十”旺季临近，但目前在淡季影响下，终端到加工材的消费难有超预期表现。

6. 家电、光伏前期支撑强劲的行业增速放缓，部分铝终端出口订单也出现下滑，建筑行业仍处于超季节性下滑的现象。

7. 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，市场呈现温和复苏态势。

8. 细分领域中，原生铝合金开工率提升1.0个百分点至56.6%，头部企业原铝用量增长明显；铝板带开工率上涨1.0个百分点至65.0%，受罐料、汽车板等旺季备货订单推动；铝线缆开工率增长0.8个百分点至62.6%，电网建设周期加速终端提货；铝型材开工率微升1.0个百分点至50.5%，汽车和光伏订单维持增量，建筑型材仍然低迷；铝箔开工率回升0.9个百分点至69.3%，空调箔产线重启及装饰箔需求回暖为主要动力；再生铝开工率小幅下滑0.1个百分点至53.0%，淡季叠加利润倒挂持续施压，政策冲击倒逼厂家减产。

9. 预计8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，而“金九银十”传统旺季临近或进一步拉动铝箔、铝型材需求。

10. 据SMM统计，8月21日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四上涨0.8万吨。

11. 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行为主，后续关注库消走势，淡季及实际影响预计仍给到上方压力。

12. 观点：预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息。

13. 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。