长城证券-移远通信-603236-2025上半年业绩稳健增长，不断推进模组产品线多元化布局

“精选摘要：iFi-7技术也以超高带宽及超低时延为新一代具身机器人提供关键支持，满足多传感器大容量数据传输需求。车载模组产品方面，公司智能座舱模组AG855G出货量快速增长；高精度GNSS、高精度RTK服务等助力公司持续拓展客户，目前多个客户已逐步进入量产阶段。盈利预测与投资评级。我们预计公司2025。”

1. 事件。

2. 8月15日公司发布2025年半年报。

3. 公司2025年上半年实现营收115.46亿元，同比增长39.98%；实现归母净利润4.71亿元，同比增长125.03%；实现扣非后归母净利润4.51亿元，同比增长139.36%。

4. 核心模组业务稳步恢复，公司业绩稳定提升。

5. 2025年全球物联网行业需求持续向好，公司以模组为基石，叠加天线、ODM、智能化解决方案、软件服务平台等多元化业务协同发展。

6. 2025年上半年，公司LTE模组、车载模组、5G模组、智能模组、GNSS模组、Wi-Fi模组等业务实现增长，天线、ODM等业务规模亦不断扩大；同时，公司不断提升运营效率，进行成本管控，有效推动了盈利能力的稳步增强。

7. 2025年上半年实现营收115.46亿元，同比增长39.98%；实现归母净利润4.71亿元，同比增长125.03%；实现扣非后归母净利润4.51亿元，同比增长139.36%。

8. 2025H1公司销售毛利率为17.71%，同比小幅下降0.43pct；但销售净利率水平略有提升，从2024年同期2.47%提升至4.06%，同比增长1.59pct。

9. 持续加大研发投入，不断提升多业务产品技术。

10. 2025年上半年，公司继续保持较高的研发投入，上半年研发费用达8.82亿元，同比增长10.78%，占营业收入比例为7.64%。

11. 公司不断推进模组产品多元化，上半年公司智能模组产品已全面接入火山引擎豆包VLM（视觉语言）多模态AI大模型，搭载公司任意智能模组的终端设备，均可无缝融合多模态AI大模型的强大功能；LTE模组方面，公司LTE产品线与上下游合作伙伴达成深度合作，相关产品搭载公司4G版AI玩具整体解决方案，基于EC800M-CN4G模组打造，让传统玩偶实现向AI智能体的转变。

12. 公司WiFi-7技术也以超高带宽及超低时延为新一代具身机器人提供关键支持，满足多传感器大容量数据传输需求。

13. 车载模组产品方面，公司智能座舱模组AG855G出货量快速增长；高精度GNSS、高精度RTK服务等助力公司持续拓展客户，目前多个客户已逐步进入量产阶段。

14. 盈利预测与投资评级。

15. 我们预计公司2025-2027年归母净利润为9.02/11.31/14.13亿元，当前股价对应的PE为27/22/18倍，鉴于公司深耕物联网通信模组领域，持续拓展工业智能化等新业务，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

16. 风险提示：宏观经济波动风险、技术革新风险、毛利率下降风险、竞争加剧风险。