宝城期货-合成橡胶，偏弱震荡

“精选摘要：态势。据隆众资讯发布的数据显示，2025年7月，中国顺丁橡胶产量达12.92万吨，月环比小幅增长0.67万吨，增幅达5.47%，同比大幅增长27.04%。展望后市，尽管茂名、齐翔存在检修预期，但是锦州、科信、燕山等顺丁橡胶装置重启后有望延续正常运行状态，叠加益华顺丁橡胶装置于近期计划重启，。”

1. 受近期国内外原油期货价格承压回落拖累，叠加合成橡胶下游轮胎需求偏弱压制。

2. 在偏空氛围主导下，本周以来，合成橡胶期货2510合约反弹受阻于12000元/吨整数关口，期价暂时陷入调整状态。

3. 随着俄乌冲突有望降温，地缘溢价缩水拖累油价不断走低，并弱化合成橡胶成本支撑。

4. 同时国内半钢胎产量小幅回升，库存走高，企业利润下滑，弱需特征凸显。

5. 预计后市合成橡胶期货2510合约或维持震荡偏弱的走势。

6. 地缘溢价回吐成本因素弱化合成橡胶的主要原料是丁二烯和苯乙烯，它们都是石油炼制过程中的产物。

7. 其中，顺丁橡胶几乎完全由丁二烯聚合而成，丁二烯原料占比高达95%以上，而丁苯橡胶中丁二烯原料占比70%左右，苯乙烯原料占比30%左右。

8. 换言之，原油价格涨跌会影响丁二烯和苯乙烯的价格波动，从而直接决定合成橡胶的生产成本。

9. 上周五，美俄两国元首展开会晤，双方并没有达成任何协议，但是都表示这次会晤富有建设性。

10. 接下来，美俄乌三方将进行新一轮会谈，三方通过谈判尽快结束俄乌冲突的意愿在逐渐升温。

11. 从市场所释放的信号来看，尽管当前美俄和俄乌依然存在较大分歧，但都愿意朝着积极偏乐观的方向推进，未来俄乌冲突的烈度存在降温预期。

12. 受此影响，国际原油期货溢价面临缩水，接下来油市关注点将聚焦于供需结构转向过剩预期，并指引油价走向。

13. 在短期原油价格持续回落的拖累下，合成橡胶期货成本支撑弱化。

14. 国内顺丁橡胶产量小幅回升虽然上个月国内益华橡塑顺丁橡胶装置月内停车，但锦州、科信、燕山等顺丁橡胶装置纷纷重启运行，叠加部分企业存在提负迹象，从而导致当月国内顺丁橡胶产量呈现同比和环比双双回升的态势。

15. 据隆众资讯发布的数据显示，2025年7月，中国顺丁橡胶产量达12.92万吨，月环比小幅增长0.67万吨，增幅达5.47%，同比大幅增长27.04%。

16. 展望后市，尽管茂名、齐翔存在检修预期，但是锦州、科信、燕山等顺丁橡胶装置重启后有望延续正常运行状态，叠加益华顺丁橡胶装置于近期计划重启，再考虑裕龙等提负运行，预计8月国内顺丁橡胶产量或将延续增长局面。

17. 轮胎行业检修增多顺丁刚需减弱进入8月份以来，国内半钢轮胎企业成品库存继续高位运行。

18. 虽然7月底至8月初由于部分样本轮胎企业安排停产检修，企业降负现象出现，库存水平呈现小幅回落态势，不过随着8月中旬检修企业逐步复工复产以后，整体轮胎成品库存料将小幅抬升。

19. 截止2025年8月14日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.73天，周环比增加0.28天，同比大幅增加9.73天。

20. 虽然2023-2024年我国半钢轮胎表现产销两旺，但今年整体产销压力攀升。

21. 从近期国内轮胎出口数据来看，2025年6月，中国小客车轮胎出口量为27.91万吨，环比下滑3.47%，同比下滑11.76%，1-6月小客车轮胎累计出口量161.44万吨，累计同比增涨1.62%，增幅不断收窄。

22. 作为半钢轮胎的主要海外市场，国内出口欧盟的半钢轮胎也呈现出一定压力。

23. 据隆众资讯发布的数据显示，2025年1-6月份，中国出口欧盟小客车轮胎43.17万吨，同比增涨9.51%，涨幅较前五个月收窄4.68个百分点。

24. 在轮胎外需减弱的背景下，后市顺丁橡胶刚需面临减弱可能。

25. 综合来看，俄乌冲突降温预期增强，原油地缘溢价缩水，导致合成橡胶成本支撑弱化。

26. 同时国内顺丁橡胶装置检修结束后复工，产量呈现小幅回升态势。

27. 考虑到半钢胎产销压力增大，外需增速放缓明显。

28. 在偏空因素压制下，预计后市合成橡胶期货或维持震荡偏弱的走势。