民生证券-道通科技-688208-2025年半年报点评：AI战略全面实施，业绩释放成长加速

“精选摘要：元，同比增长27.35%；实现归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；实现扣非后净利润4.75亿元，同比增长64.12%。多项业务协同发展。公司深耕维修智能终端，2025H1汽车综合诊断业务实现营业收入6.94亿元，同比增长约14.14%；ADAS产品实现营业收入2.07亿元，同比增。”

1. 事件。

2. 2025年8月15日公司发布2025年半年报，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%；实现归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；实现扣非后净利润4.75亿元，同比增长64.12%。

3. 多项业务协同发展。

4. 公司深耕维修智能终端，2025H1汽车综合诊断业务实现营业收入6.94亿元，同比增长约14.14%；ADAS产品实现营业收入2.07亿元，同比增长17.22%；TPMS产品实现营业收入5.16亿元，同比增长56.83%，呈现强劲发展势头。

5. 2025H1公司能源智能中枢（新能源充电）业务营业收入达5.24亿元，同比增长40.47%，取得显著增长。

6. 2025H1公司AI及软件业务实现营业收入2.81亿元，同比增长30.13%。

7. 公司持续深化“以智能终端/智能中枢/具身智能为业务入口，通过AIAgents服务实现持续收费”的业务模式，AI及软件毛利率超99%，并积极探索包括基于Agent使用量、客户价值分成在内的新型盈利模式，进一步提升产品的边际收益。

8. 海外充电桩大有可为。

9. 欧美加码支持充电桩产业发展。

10. 加州明确到2035年所有新车销售必须为零排放车辆，美国另有11个州也宣布了类似计划。

11. 欧洲推出包含了欧盟替代燃料基础设施基金（AFIF）、德国、英国等国家法案在内的累计数十亿欧元的补贴资金，以支持当地公共充电桩的建设。

12. 公司坚定产品高端化，海外市场硕果累累。

13. 北美方向，2025H1最大商用停车场运营商LAZParking正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。

14. 第一阶段，道通中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元。

15. 欧洲方向，公司已成功突破多家全球及区域级大客户，并中标多家知名能源公司、重卡车队、商超连锁、加油站及充电基础设施运营商等行业顶级客户。

16. 具身智能已见成效。

17. 道和通泰机器人持续夯实“空地一体集群智慧解决方案”能力，以具备强大感知、决策与交互能力的“AI大脑”为核心，驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体，实现集群协同、自主作业。

18. 道和通泰机器人与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。

19. 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收48.1、59.9和75.0亿元，同比+22.4%、+24.4%和+25.3%；实现归母净利润9.4、11.7、14.6亿元，同比+46.7%、+24.0%和+25.5%。

20. 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为28、22、18倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，具身智能战略深入实施塑造新的成长曲线，维持“推荐”评级。

21. 风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，关税加码影响利润水平等。