方正中期期货-软商品板块日度策略报告

“精选摘要：一定提振，但可能缺乏持续走强驱动。2511合约上方压力5400-5450元，支撑5200-5250元，短期5200附近轻仓多配，下破5150元止损。棉花：【市场逻辑】外盘来看，基本面情况来看，整体依然是多空博弈的局面，南美以及澳大利亚棉花稳步上市、美国对等关税政策抑制整体消费预期，构成盘面。”

1. 软商品板块白糖【市场逻辑】7月份食糖进口数量显著增加，但基本符合市场此前预期，进口压力逐步兑现。

2. 三季度海外船货到港节奏显著加快，进口量的持续大增已经回补上半年进口缺口，2025年食糖累计进口量同比小幅增长。

3. 当前主产区产销情况相对较好，广西制糖企业大部分库点已经清库榨季销售，企业去库压力较小。

4. 不过加工糖对国内供给压力加剧，尽管市场购销氛围有所回暖，现货整体成交尚可，但上行驱动不足。

5. 南巴西7月下半月生产数据再度回落，7月下半月南巴西甘蔗入榨量同比下滑2.7%，但由于制糖比提高因此食糖产量仅同比下滑0.8%。

6. 市场对巴西供应忧虑再度推升，原糖期价下方支撑较强，对郑糖期价也有所提振。

7. 前期加工糖成本不低，且国际供应或不及预期，期价回调空间有限，但上方面临进口压力，阻力加剧。

8. 【交易策略】进口预期兑现，但南巴西7月下半月生产数据再度下滑，期价短线或震荡波动，操作上建议多单逢高可逐步止盈，郑糖2601合约支撑位参考5550-5570，压力位参考5730-5750。

9. 纸浆：【市场逻辑】6月针叶浆发运量环比回升，同比降幅收窄，阔叶浆维持历年高位，对中国出口量仍偏强，近期传出一些阔叶浆减产消息，短期影响有限，需跟踪有无新的减产力度。

10. 现货价格近期不断下调，白卡纸上周下跌，文化纸本周也小幅调整，需求仍在淡季，成品纸也难言好转。

11. 据市场消息，尽管MetsFibre和UPM为减少NBSK供应而停机，进口漂针浆成交依旧清淡，几家加拿大生产商将NBSK报价提高至710-720美元/吨，但买家并未接受，终端市场改善不大使得涨价难以传导。

12. 阔叶浆方面，Suzano于8月7日宣布南美漂阔浆8月订单价格上涨20美元/吨，随后Bracell也涨价20美元/吨，两者均已宣布减产，市场参与者预计其他南美供应商也会跟涨，国内接受程度还不明朗。

13. 整体看，纸浆及造纸产业链缺乏政策利多，且需求好转有限，外加阔叶浆供应压力仍在，但针叶浆位于主流国家成本以下，阔叶浆价格贴近边际成本，整体估值不高，可能限制下行空间。

14. 【交易策略】纸浆基本面变动有限，外盘阔叶浆提涨对市场有一定提振，但可能缺乏持续走强驱动。

15. 2511合约上方压力5400-5450元，支撑5200-5250元，短期5200附近轻仓多配，下破5150元止损。

16. 棉花：【市场逻辑】外盘来看，基本面情况来看，整体依然是多空博弈的局面，南美以及澳大利亚棉花稳步上市、美国对等关税政策抑制整体消费预期，构成盘面压力，不过美国种植面积同比下降，同时印度种植推进偏慢，构成潜在支撑，新季全球棉花由上月的微累库转为微去库，收敛期价持续下行空间，短期美棉期价或继续低位震荡走势。

17. 国内市场来看，目前依然是现货供应收紧与下游消费疲弱的博弈，中美关税延期，给期价带来一定支撑，不过消费端的压制仍然存在，期价持续上行空间仍然受限。

18. 【交易策略】市场多空分歧延续，短期期价或继续区间预期，操作方面暂时建议维持区间思路。

19. 棉花01合约支撑区间13500-13600，压力区间14200-14300，期权方面建议卖出宽跨式组合策略。

20. 生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】基本面情况来看，当下关注点主要是旧季的收尾和新季的兑现情况，旧季收尾基本在预期内，而新季来看，套袋结束，初产落定，预估存在一定分歧，但是幅度有限，卓创预估微减产，钢联预估微增产，也就是说初产预估并不能给予趋势指引，早熟苹果陆续上市，开秤价同比上涨，给市场带来一定的支撑，但是持续性有待跟踪，目前对于苹果10合约整体依然维持区间波动预期。

21. 【交易策略】市场多空分歧较大，短期期价继续区间预期。

22. 操作上建议区间思路。

23. 苹果10合约支撑区间7400-7500，压力区间8300-8400。

24. 期权方面建议卖出跨式组合策略。

25. 红枣：【市场逻辑】周一，农产品指数偏弱震荡，红枣冲高后减仓回落，红枣2601合约期价突破前高转为震荡，受现货库存持续去化带动，2509月期价同步大涨，期货对现货仓单升水扩大。

26. 8月份红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。

27. 现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，标准品折合盘面约9800元/吨左右，环比上周涨250元/吨。

28. 注册仓单9495手，周环比增281手，同比低78手。

29. 2601基差（-1920），09合约期价当前对现货回到升水，8月新季枣树产量形成关键生长阶段，关注产地天气的影响。

30. 【交易策略】激进投资者继续持有2601合约多头同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者9月多单逢高止盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-12000点。