西部证券-北特科技-603009-2025年半年报点评：主业稳健增长，丝杠新业务量产持续推进

“精选摘要：健增长，空调压缩机业务增速亮眼。25H1公司底盘零部件、空调压缩机、铝合金轻量化三大业务板块分别实现收入7.14亿元、3.06亿元、0.92亿元，其中，空调压缩机业务受益于新订单逐步释放，收入同比+42.13%。耐世特齿条、比亚迪减振器活塞杆、博世智能集成刹车系统IPB核心零部件、一汽奔腾。”

1. 事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收11.13亿元，同比+14.71%；归母净利润0.55亿元，同比45.14%；其中，25Q2实现营收5.71亿元，同比+18.77%，环比+5.33%；归母净利润0.32亿元，同比+48.83%，环比+38.51%。

2. 点评：主业稳健增长，空调压缩机业务增速亮眼。

3. 25H1公司底盘零部件、空调压缩机、铝合金轻量化三大业务板块分别实现收入7.14亿元、3.06亿元、0.92亿元，其中，空调压缩机业务受益于新订单逐步释放，收入同比+42.13%。

4. 耐世特齿条、比亚迪减振器活塞杆、博世智能集成刹车系统IPB核心零部件、一汽奔腾电动压缩机、北汽福田、三一重工及徐工集团的集成式热管理系统等业务也均实现了较快增长。

5. 丝杠产能建设稳步推进，部分产品已具备量产基础。

6. 为满足丝杠业务发展需要，实现现有产业链延伸与扩展，公司持续推进江苏昆山和泰国生产基地建设，江苏昆山工厂主体工程已进入有序施工阶段。

7. 公司应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人等领域的多种丝杠产品已具备量产基础。

8. 降本增效成效显现，盈利能力有所提升。

9. 公司25H1销售毛利率/净利率分别为19.12%/5.13%，同比-0.08pct/+1.22pct；其中25Q2销售毛利率/净利率分别为20.03%/5.91%，同比+0.66pct/+1.50pct，环比+1.86pct/1.59pct，受益于公司持续推进降本增效工作，25Q2公司盈利能力整体有所提升。

10. 投资建议：我们认为公司原有业务的盈利能力在改善，考虑到铝合金轻量化业务在快速发展以及人形机器人丝杠业务量产节点不断临近，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.19/1.66/2.31亿元，我们认为公司具有较大成长空间，维持“增持”评级。

11. 风险提示：汽车销量不及预期；人形机器人产业化进展不及预期；原材料价格波动风险。