国元期货-贵金属期货周报：财政扰动未消，贵金属博弈

“精选摘要：与核心技术攻关，汽车、锂电等“两新”产业利润高增，为白银工业需求提供长期支撑。尽管特朗普对半导体加征关税引发供应链担忧，外盘SLV白银持仓减少显示短期分歧，但沪银主力持仓增加8761手，国内资金对白银关注度提升。核心观点：综合来看，黄金在货币政策宽松预期主导下中期震荡偏多，白银受工业与金融。”

1. 【策略观点】当前贵金属市场受宏观宽松预期与产业政策发力双重支撑。

2. 美国7月非农新增就业创9个月新低且前值下修，失业率升至4.2%，强化市场对美联储10月降息的押注，美元指数延续跌势至98.25，为黄金注入宏观动能；SPDR黄金ETF持仓增加6.56吨，CFTC黄金非商业净持仓大幅增长，显示资金对黄金避险与抗通胀属性的配置需求上升。

3. 产业层面，国内七部门出台金融支持新型工业化政策，聚焦产业链融资与核心技术攻关，汽车、锂电等“两新”产业利润高增，为白银工业需求提供长期支撑。

4. 尽管特朗普对半导体加征关税引发供应链担忧，外盘SLV白银持仓减少显示短期分歧，但沪银主力持仓增加8761手，国内资金对白银关注度提升。

5. 核心观点：综合来看，黄金在货币政策宽松预期主导下中期震荡偏多，白银受工业与金融属性共振影响，长期上行逻辑清晰，短期波动不改趋势。