国元期货-油脂油料期货周报：油粕强弱转势，关注下周两报告指引

“精选摘要：库存预期、进口到港及MPOB报告等因素制约。【豆油】豆油成本端支撑减弱。进口大豆巨量到港，油厂压榨维持高位，豆油供应充裕；虽有出口增量短期提振，但终端消费复苏缓慢，库存去化难有突破，价格受高供应、弱消费格局主导，震荡偏弱。【菜油】国内菜油近期到港量不多，不过澳籽等替代资源存在变量，市场聚焦。”

1. 【策略观点】【两粕】核心观点：国内两粕市场受供需及外部因素交织影响，豆粕库存积累预期与菜粕供需扰动并存，价格走势分化且受多因素牵制。

2. 【豆粕基本面】海外供需：美豆产区天气整体平稳，无极端天气大幅扰动供应，CBOT大豆价格围绕供需及宏观因素窄幅波动，对国内豆粕成本端影响偏中性。

3. 国内供需：8月上旬大豆到港量维持高位，周度压榨开机率保持相对稳定，豆粕产出充裕；下游饲料企业采购节奏平缓，养殖端需求暂无明显增量，豆粕库存延续累库趋势，市场去库压力仍存。

4. 【菜粕基本面】海外供需：加拿大菜籽主产区局部干旱对菜籽生长有一定影响，但整体未出现大幅减产预期，菜籽价格存在阶段性天气炒作空间。

5. 国内供需：国内菜籽到港量延续偏少态势，水产养殖旺季对菜粕刚需支撑仍在，不过澳粕进口政策及中加贸易关系动态影响菜粕替代供应，市场对菜粕供应弹性存在担忧，价格受刚需及外部供应变量共同驱动。

6. 【油脂】核心观点：原油价格压制渐显，油脂板块回归基本面驱动，预期周度级别震荡偏弱运行，油脂间分化仍较为明显。

7. 【棕榈油】马棕高频数据显示7月增产、出口环比降，短期累库预期压制。

8. 国内棕榈油供应端，近期买船陆续新增，库存小幅度增加，需求端暂无明显提振，短期供需弱平衡，价格受马来库存预期、进口到港及MPOB报告等因素制约。

9. 【豆油】豆油成本端支撑减弱。

10. 进口大豆巨量到港，油厂压榨维持高位，豆油供应充裕；虽有出口增量短期提振，但终端消费复苏缓慢，库存去化难有突破，价格受高供应、弱消费格局主导，震荡偏弱。

11. 【菜油】国内菜油近期到港量不多，不过澳籽等替代资源存在变量，市场聚焦中加贸易关系及进口政策动态，菜油价格受供需及外部关系扰动，震荡偏弱运行。