国贸期货-【粕类周报】：进口成本预期抬升，关注回调做多机会

“精选摘要：/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩。此外，报告上调了旧作的出口，继续下调新作出口到17.05亿蒲式耳。最终，报告将25/26美豆期末库存从7月预估的3.1亿蒲下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧。（2）本周美豆优良率降至68%，仍处于高位水平，未来两周产区降雨偏少，或带。”

1. 供给（1）本周USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，但同时进一步意外下调了25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩。

2. 此外，报告上调了旧作的出口，继续下调新作出口到17.05亿蒲式耳。

3. 最终，报告将25/26美豆期末库存从7月预估的3.1亿蒲下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧。

4. （2）本周美豆优良率降至68%，仍处于高位水平，未来两周产区降雨偏少，或带来优良率下调预期。

5. （3）8、9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆粕预期仍处于累库周期；10-1月国内买船进度偏慢，中美现行贸易政策下，远月存去库预期。

6. （4）中加贸易政策下，国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量；（5）新作加菜籽、澳菜籽产量预期下调。

7. 投资观点M01震荡偏强新作美豆供需平衡表偏紧，中美现行贸易政策下巴西贴水预期维持坚挺，进口成本抬升预期下M01预期震荡偏强，但目前国内现货压力仍较大，低基差短期限制了盘面的涨幅，整体以回调做多思路为主。

8. 交易策略单边：M01震荡偏强，回调做多套利：观望风险关注：政策，天气。