工银国际-宏观经济周报2025年第34周

“精选摘要：积极扩张。生产景气指数微降，表明企业生产活动温和放缓，部分行业可能进入季节性调整期，但供给端韧性仍在。出口景气指数小幅回落，国际需求在全球经济动能放缓的趋势下不确定性仍高。整体来看，本周经济运行呈现“消费回暖、投资走强、出口和生产稳中有序”的格局，后续经济稳增长仍具备良好基础。2025年7。”

1. 中国宏观高频：本周ICHI综合景气指数回升至扩张区间，显示中国经济动能稳健、趋势向好。

2. 从分项看，消费景气指数回升至扩张区间，达到近一个月以来的最高水平，反映居民消费信心明显改善。

3. 投资景气指数显著抬升，基建与制造业投资活动在政策支持下积极扩张。

4. 生产景气指数微降，表明企业生产活动温和放缓，部分行业可能进入季节性调整期，但供给端韧性仍在。

5. 出口景气指数小幅回落，国际需求在全球经济动能放缓的趋势下不确定性仍高。

6. 整体来看，本周经济运行呈现“消费回暖、投资走强、出口和生产稳中有序”的格局，后续经济稳增长仍具备良好基础。

7. 2025年7月，扩内需政策持续发力，CPI环比上涨0.4%，高于季节性水平0.1个百分点，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，为2024年3月以来最高。

8. 环比涨幅主要受暑期出行带动的服务价格上涨及能源价格反弹影响，工业消费品价格涨幅亦有所扩大。

9. 同比持平主要因食品价格下降1.6%，尤其鲜菜价格降幅扩大。

10. PPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%。

11. 环比下降受高温多雨、国际贸易环境不确定性等因素影响，部分建材、煤炭及电子设备价格下行，但国内市场竞争秩序优化、国际油价及有色金属价格回升带动部分行业价格改善。

12. 总体看，CPI温和回升、核心CPI稳步向上，PPI降幅收窄，显示需求回暖与产业升级带来的结构性支撑，但国际能源价格波动仍是影响通胀的重要不确定因素。