新湖期货-豆粕周报：美农报告与菜籽反倾销双重提振

“精选摘要：饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，豆粕盘面按照自己的节奏来走。美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑豆粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨。操作上，豆粕处在相对低位，建议继续以逢低做多的思路为主，由于天气市大行情暂时难觅，建议。”

1. 本周豆粕主力1月合约突破震荡区间上沿，我们对此持谨慎态度。

2. 利多主要来自于两点：一是美农报告意外调降新季大豆种植面积，尽管单产大幅调升（从52.5调到了53.6蒲式耳/英亩），但由于旧作期末库存也在调降，因此新作期末库存调降至3年低位。

3. 美农报告刺激了美豆本周的反弹，但是其影响效力比较短暂，美豆难以摆脱震荡局面。

4. 二是菜系的反倾销题材刺激了菜粕菜油的行情，也带动了豆粕，但是该题材不确定性依然较大，我们不建议操作菜系。

5. 若菜系出现回落，豆粕回落的幅度会小于菜粕。

6. 我们维持之前的判断，美豆上下震荡频繁，多空题材轮流占据上风，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期，空方在于贸易谈判中农产品出口无进展、天气暂无题材。

7. 而在美豆下跌的过程中，巴西大豆出口CNF升贴水是反弹的，所以综合来看，进口成本端对于豆粕的成本支撑并没有下移。

8. 巴西贴水当前的反弹符合季节性，另外若中美迟迟达不成农产品出口协议，巴西大豆的溢价将增加。

9. 目前美国主产区天气暂无异动，美豆生长优良率较好，在这种局面下美豆难以突破980-1060的震荡局面。

10. 国内市场，逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。

11. 供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，豆粕盘面按照自己的节奏来走。

12. 美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑豆粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨。

13. 操作上，豆粕处在相对低位，建议继续以逢低做多的思路为主，由于天气市大行情暂时难觅，建议及时止盈。