招商证券-环保公用事业行业周报：火电、风光发电量增速提升，水电电量降幅扩大

“精选摘要：8月16日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达45.5亿千瓦时，环比增加21.4%；同期加权平均成交电价362.41元/兆瓦时，环比下降1.87%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价下降。行业重点事件：青海省能源局发布《青海省2025年可再生能源电力消纳保障实施方案（征求意见稿。”

1. 本周环保与公用事业板块表现出现分化。

2. 环保（申万）行业指数上涨1.72%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.55%，跌幅较大。

3. 本周环保与公用事业板块表现出现分化。

4. 环保（申万）行业指数上涨1.72%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.55%，跌幅较大。

5. 公用事业子板块中，电力板块下跌0.78%，燃气板块上涨1.75%。

6. 2025年以来，环保板块累计涨幅15.44%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅-0.99%，涨幅落后于沪深300及创业板指。

7. 核心观点：7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，较6月底上升约2亿千瓦，较去年同期增长接近1.5亿千瓦。

8. 入夏以来，华东地区，蒙东、江苏、安徽、山东、河南、湖北等6个省（区）电网已创历史新高，有望支撑用电需求同比增长。

9. 重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。

10. 持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。

11. 行业重点事件解读：1）7月，全国发电量9267亿千瓦时，同比+3.1%，增速较6月上升1.4pct。

12. 其中，火电、风光发电量增速提升，水电电量降幅扩大。

13. 2）生态环境部印发关于公开征求《温室气体自愿减排项目方法学纯农林生物质并网发电、热电联产》等4项方法学（征求意见稿）意见的通知，标志着CCER市场即将迎来第三批方法学。

14. 行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价继续回升，主要港口煤炭库存增加。

15. 截至2025年8月15日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格700元/吨，较2025年8月8日上涨1.45%，同比下滑17.2%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格525元/吨，较2025年8月8日上涨0.96%，同比下滑17.1%。

16. 2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升，入库流量同比下降，环比上升，出库流量同比、环比均下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比下降，环比上升。

17. 3）硅料及组件价格：本周硅料价格环比持平。

18. 4）本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均下降。

19. 截至2025年8月14日，LNG到岸价为11.41美元/百万英热（4254元/吨），较2025年8月7日下跌3.75%，同比下滑19.1%；截至2025年8月15日，国内LNG出厂价为4172元/吨，较2025年8月8日下跌1.14%，同比下滑15.5%。

20. 5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年8月11日（周一）达到最高值323.50元/兆瓦时，环比上升15.5%。

21. 中长期交易市场：2025年8月11日至8月16日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达45.5亿千瓦时，环比增加21.4%；同期加权平均成交电价362.41元/兆瓦时，环比下降1.87%。

22. 6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价下降。

23. 行业重点事件：青海省能源局发布《青海省2025年可再生能源电力消纳保障实施方案（征求意见稿）》。

24. 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。