海通国际-人工智能行业：盈利强劲增长，上调中期指引

“精选摘要：迪拉姆（不含阿尔巴尼亚、马来西亚和阿塞拜疆新签合同），订单总额增加3.04亿阿联酋迪拉姆（2025年第一季度末为38.7亿阿联酋迪拉姆）。2025年第二季度约56%营收来自储备订单（2025年第一季度约80%，2024财年57%，2023财年51.3%）。风险提示：1.竞争加剧，2.产品拓。”

1. 要闻回顾以及最新动态我们预计市场将把PresightAI的2025年第二季度业绩视为偏利好。

2. 公司录得息税折摊前利润基本符合一致预期。

3. 本季公司订单储备保持稳健，并上调了中期增长指引。

4. 点评营收表现稳健：2025年第二季度营收约5.24亿阿联酋迪拉姆（其中AIQ贡献1.58亿阿联酋迪拉姆），季环比下降7%，略低于约5.4亿阿联酋迪拉姆的一致预期，得益于新订单增长以及稳健的AIQ贡献。

5. 息税折摊前利润达1.05亿阿联酋迪拉姆，符合一致预期。

6. 息税折摊前利润率为20%（2025年第一季度25%，2024年第四季度35.1%，2024财年28.7%）。

7. 多年期合同占比微降：多年期合同/一次性合同占比为91.6%/8.4%（2025年第一季度为98.8%/1.2%；2024年第四季度为99.9%/0.1%）。

8. 上调中期指引：公司将2023-2027财年复合增长率指引上调为：营收增长21%-27%（原19%-25%）；息税折摊前利润增长17%-22%（原16%-21%）；盈利增长7%-12%（原6%-11%）。

9. 订单储备充足：截至2025年第二季度末，公司订单储备价值达37亿阿联酋迪拉姆（不含阿尔巴尼亚、马来西亚和阿塞拜疆新签合同），订单总额增加3.04亿阿联酋迪拉姆（2025年第一季度末为38.7亿阿联酋迪拉姆）。

10. 2025年第二季度约56%营收来自储备订单（2025年第一季度约80%，2024财年57%，2023财年51.3%）。

11. 风险提示：1.竞争加剧，2.产品拓展速度，3.监管趋严，4.地缘政治风险。