铜冠金源期货-氧化铝周报：短时震荡，中长期关注供应增量压力

“精选摘要：费端电解铝产能微幅上行，理论需求小幅走高。现货区域性偏紧状态维持，现货价格较有韧性。仓单库存周内增加40245吨，至6.6万吨，厂库0吨，持平。整体，国产矿扰动消息对多头情绪的拉动影响暂时告一段落，但可以看到国家对矿产开采的从严态度，长期国产矿紧张局面不变。另外进口矿几内亚进入雨季发运减少。”

1. 核心观点及策略上周山西调整矿种资源登记权限消息令国产矿紧缺预期骤然升级，氧化铝期货再度强势反弹。

2. 不过详细分析来看政策主要影响的矿山多处于已停产或未建设状态，对现行的国产矿供应影响比较有限，预计2025年全年国产铝土矿6800-7000万吨的产量仍能达成，多头情绪并未继续发酵。

3. 供应端氧化铝保持行业较好利润，企业开工意愿较高，上周开工产能继续小幅上行。

4. 消费端电解铝产能微幅上行，理论需求小幅走高。

5. 现货区域性偏紧状态维持，现货价格较有韧性。

6. 仓单库存周内增加40245吨，至6.6万吨，厂库0吨，持平。

7. 整体，国产矿扰动消息对多头情绪的拉动影响暂时告一段落，但可以看到国家对矿产开采的从严态度，长期国产矿紧张局面不变。

8. 另外进口矿几内亚进入雨季发运减少，矿价预计稳定，给到氧化铝成本支撑。

9. 供应端稳定小增，整体压力不大。

10. 氧化铝我们看好短时维持震荡，中长期关注产能增加落地情况，届时或有承压。

11. 风险因素：矿端扰动，海外氧化铝供应扰动。