海通国际-日本日挥株式会社-1963.JP-营收超预期，但汇兑损失拖累净利润；成本管控良好；重申2025财年指引

“精选摘要：新订单量远低于2025财年指引，但下季度有望获得大型项目订单。点评营收超预期；成本管控良好，但汇兑损失影响净利润：日挥株式会社2025年第一季度净收入为56亿日元（一致预期净收入约70亿日元），主要受37亿日元汇兑损失拖累。但营收超市场预期，毛利率达8%，优于一致预期的约7%，且略优于公司。”

1. 事件我们预计日挥株式会社2025年第一季度业绩将被市场视作偏利好。

2. 尽管部分受汇兑损失影响公司录得净收入低于一致预期，但营收超预期且成本表现优于预期。

3. 公司重申2025财年（截至2026年3月）业绩指引及每股40日元分红目标。

4. 虽然公司新订单量远低于2025财年指引，但下季度有望获得大型项目订单。

5. 点评营收超预期；成本管控良好，但汇兑损失影响净利润：日挥株式会社2025年第一季度净收入为56亿日元（一致预期净收入约70亿日元），主要受37亿日元汇兑损失拖累。

6. 但营收超市场预期，毛利率达8%，优于一致预期的约7%，且略优于公司2025财年指引目标，或反映良好成本管控成效显现。

7. 重申2025财年指引：日挥株式会社重申2025财年（截至2026年3月）指引，预测营收指引6900亿日元（一致预期7470亿日元）、毛利520亿日元（毛利率7.5%）、营业收入210亿及净收入150亿日元（净收入一致预期264亿日元），并维持每股40日元分红目标不变。

8. 新订单进度显著滞后于指引：日挥株式会社2025财年新订单指引为6500亿日元（海外市场为5000亿日元/国内市场为1500亿日元），但2025年第一季度仅获470亿日元订单，仅完成指引的7%。

9. 但公司7月22日获得了由UTMOffshore规划的尼日利亚浮式液化天然气项目合同以及与Fluor合作的加拿大液化天然气二期扩建项目前端工程设计合同，这两大项目将有力支撑公司2025财年订单目标的达成。

10. 风险提示：1.资本支出缩减及能源需求放缓，2.盈利与合同签订不确定性，3.成本超支与项目延期。