海通国际-雪佛龙-CVX.US-强劲的自由现金流、股息与股票回购

“精选摘要：025年第一季度为14.4%）。上游业务板块——超预期：上游业务板块经整利润为27.27亿美元，产量增长部分抵消了价格下行的影响。油气产量为170.1万桶油当量/日，季环比下降约1%，同比下降1%。下游业务板块——超预期：下游业务板块利润为7.37亿美元，炼油利润率提升弥补了化工业务的疲软。”

1. 要闻回顾以及最新动态尽管经调净收入略低于一致预期，我们预计雪佛龙（未被海通国际覆盖）2025年第二季度业绩将被市场视为偏利好。

2. 公司宣布季度股息维持每股1.71美元（2025年第一季度同为每股1.71美元）。

3. 公司重申2025财年150亿美元内生资本支出指引。

4. 本季度公司股票回购金额为26亿美元（第一季度为39亿美元）。

5. 点评稳健的自由现金流：雪佛龙录得2025年第二季度经调净收入为30.53亿美元，略低于一致预期的31.16亿美元，主要受上游板块业绩表现疲软拖累。

6. 资本支出为37亿美元（2025年第一季度为39亿美元），约完成公司2025财年指引的50%。

7. 2025年第二季度经调自由现金流为49亿美元（2025年第一季度为42亿美元），而指引为100亿美元（在60美元/桶的环境下为90亿美元）。

8. 杠杆率为14.8%（2025年第一季度为14.4%）。

9. 上游业务板块——超预期：上游业务板块经整利润为27.27亿美元，产量增长部分抵消了价格下行的影响。

10. 油气产量为170.1万桶油当量/日，季环比下降约1%，同比下降1%。

11. 下游业务板块——超预期：下游业务板块利润为7.37亿美元，炼油利润率提升弥补了化工业务的疲软表现。

12. 风险提示1.油气价格下跌，2.能源品需求下降，3.地缘政治风险，4.炼化利润率收缩。