国投证券-建筑行业周报：7月基建投资增速放缓，铁路运输业投资环比提升

“精选摘要：、中国中铁。（2）基建设计标的：基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，股东资源赋能充分，存在资产重组可能性，建议关注：地铁设计、中交设计。（3）出海优质龙头：基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外业务占比高。”

1. 本周投资建议：本周，统计局发布数据，1-7月，全国固定资产投资（不含农户）28.82万亿元，同比增长1.6%；除开房地产投资，全国固定资产投资增长5.3%。

2. 分领域看，狭义基础设施投资同比增长3.2%，增速比全部投资高1.6pct，对全部投资增长的贡献率为43.0%，比上半年提高6.0pct；制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降12.0%。

3. 1-7月份，狭义、广义基础设施投资分别同比增长3.20%、7.29%，环比1-6月分别-1.40pct、-1.61pct，或受基建资金到位偏弱叠加部分区域高温暴雨等因素影响，项目工程建设减缓，投资增速环比有所回落。

4. 在基建三大分项中，电热气水投资增速持续维持高位，1-7月，电热气水投资同比增长21.50%（环比-1.30pct）；其次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增长3.90%（环比-1.7pct）；水利、环境和公共设施管理业投资，同比增加2.00%（环比-1.50pct）。

5. 在基建各主要细分行业中，1-7月，水利管理业投资增速位居各细分行业首位，为12.60%（环比-2.80pct），铁路运输业投资增速环比提升，为5.90%（环比+1.70pct），公共设施管理业投资同比增速为0.50%（环比1.20pct）。

6. 今年以来，我国实施更加积极有为的宏观政策，“两重”项目开工建设扎实推进，更多实物工作量加快形成，基础设施投资实现稳健增长。

7. 年初至今地方政府新增专项债发行同比高增，截至8月17日，地方政府新增专项债发行规模2.84万亿元（yoy+38.09%），随专项债逐步落实到项目，实物工作量加快形成，预计全年基建投资有望保持稳健增长。

8. 近期，多个国家战略项目宣布开工建设，4月底中吉乌铁路吉尔吉斯斯坦境内段重点控制性工程开工建设，5月底发改委批复三峡水运新通道项目可行性研究报告，7月中旬雅鲁藏布江下游水电工程举行开工仪式，8月上旬新藏铁路有限公司成立标志着新藏铁路即将启动实质性建设，新疆、西藏等西部区域基建投资景气度上行，2025H1，新疆/西藏固定资产投资增速分别为13.0%和24.8%，随着重大项目建设逐步推进，预计西部区域基建仍有望维持高景气度。

9. 建议关注：中国交建、中国中铁、中国铁建、新疆交建、北新路桥。

10. AI大模型应用推动算力需求指数级增长，千亿级参数模型需高性能GPU集群，单机柜功率密度从传统10kW提升至30kW+，带动高密度数据中心建设；自动驾驶、工业AI等低延迟场景催生边缘数据中心需求，形成“云+边”协同架构。

11. 此外，英伟达高端GPU出口管制加速国产替代，配套数据中心需适配国产算力架构。

12. AI应用落地、国产替代等多因素共同推动AIDC需求增长，建议关注IDC投资建设和运营商：城地香江；半导体国产替代进程加速，带动洁净室需求增长，建议关注：柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成。

13. 建议关注：1）专项债发行同比高增助力全年基建投资稳增，叠加反内卷推进，基建龙头基本面有望改善，国企改革/央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升，建议关注：中国中铁、中国铁建、中国交建；2）服务基建领域的预应力材料制造商，业绩迈入快速增长：银龙股份；3）多个国家战略项目宣布开工建设，西部区域基建景气度上行。

14. 建议关注：中国交建、中国中铁、中国铁建、新疆交建、北新路桥；4）AI应用落地推动全球算力需求激增，驱动算力基础设施需求增长，建议关注IDC投资建设及运营商：城地香江；半导体国产替代进程加速，带动洁净室需求增长，建议关注：柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成。

15. 中长期配置主线建议：国际政局有望驱动内需扩张，2025年财政政策持续发力，提升赤字、扩大专项债发行规模、继续发行超长期特别国债等，助力基建投资稳健增长。

16. 随化债措施逐步落地，政府投资在建项目实施进度有望提速，工程付款改善可期，同时新建项目投资资金/资源空间释放，叠加明年更为积极的财政政策预期，助力创造基建投资增量需求。

17. 扩内需预期下，地产政策或将继续出台，地产行业下行态势改善可期。

18. 此外，基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。

19. 目前建筑行业央企经营质量改善为各家目标，央国企集中度持续提升，财政预期加码叠加地方政策化债落地实施，驱动公司基本面修复，叠加市值管理、国企改革和鼓励分红持续推进，估值有望提升。

20. 建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企：（1）低估值建筑央企：财政预期加码叠加化债落地实施，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。

21. （2）基建设计标的：基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，股东资源赋能充分，存在资产重组可能性，建议关注：地铁设计、中交设计。

22. （3）出海优质龙头：基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；（4）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计；（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。

23. 建议关注：中材国际。

24. 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。