方正证券-金融工程周报：持续关注高景气行业趋势，“预期惯性”组合今年以来超额收益20.79%

“精选摘要：个量价因子的测试，可以看到，所有因子的RankICIR绝对值都在4.0以上。今年以来，其中11个细分因子合成的综合量价因子今年以来全市场十分组多空组合相对收益为16.54%，多头组合超额收益为7.45%。风险提示本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化。”

1. 1、市场估值截至2025年8月15日，沪深300指数股债收益差为5.69%，接近均值-1倍标准差，从中长期角度来看仍具备投资价值。

2. 截至2025年8月15日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为11.52倍、13.46倍、31.57倍和36.21倍，分别位于历史74.54%、67.51%、63.28%和23.56%分位数。

3. 从相对估值来看，截至2025年8月15日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.69倍，位于历史14.2%分位数，相对PB为3.24倍，位于历史50.2%分位数。

4. 创业板50指数相对于上证50指数相对PE为3.09倍，位于历史20.6%分位数，相对PB为4.06倍，位于历史40.8%分位数。

5. 2、资金流动观察上周新成立权益型基金88亿元，四月以来主动权益基金通信、国防军工等行业仓位占比提高。

6. 3、量化组合绩效跟踪上周，方正金工沪深300指数增强组合周超额收益为-0.54%，中证500指数增强组合周超额收益为-0.62%，中证1000指数增强组合周超额收益为-1.90%，中证2000指数增强组合周超额收益为-1.78%，“预期惯性”组合超额收益-2.79%。

7. 4、量价因子绩效跟踪在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”等11个特色量价因子。

8. 上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，我们对十一个量价因子的测试，可以看到，所有因子的RankICIR绝对值都在4.0以上。

9. 今年以来，其中11个细分因子合成的综合量价因子今年以来全市场十分组多空组合相对收益为16.54%，多头组合超额收益为7.45%。

10. 风险提示本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。