国泰君安期货-铅产业链周度报告

“精选摘要：/吨，较上周-65美元/吨下降15美元/吨。原生铅冶炼企业开工率下降，虽然河南冶炼企业检修后恢复正常生产，但辽宁、湖南、江西等地冶炼检修影响部分产量。再生铅亏损约423元/吨，较上周亏损扩大，且由于再生亏损时间较长，贵州、江苏、宁夏等地区再生铅企业检修影响部分产量。◆铅酸蓄电池消费表现一般。”

1. ◆国内铅供应存压力，铅酸蓄电池消费未见改善，预计价格震荡。

2. 从供应端看，原生铅产量承压，再生铅持续亏损。

3. 周内品位60%铅精矿现货进口TC为-80美元/吨，较上周-65美元/吨下降15美元/吨。

4. 原生铅冶炼企业开工率下降，虽然河南冶炼企业检修后恢复正常生产，但辽宁、湖南、江西等地冶炼检修影响部分产量。

5. 再生铅亏损约423元/吨，较上周亏损扩大，且由于再生亏损时间较长，贵州、江苏、宁夏等地区再生铅企业检修影响部分产量。

6. ◆铅酸蓄电池消费表现一般，但市场对9月之后的消费有所期待。

7. 当前铅酸蓄电池消费平淡，铅酸蓄电池企业开工平稳，大型电池厂已开始降价向经销商压库存。

8. 但是，市场认为9月消费依然存在回升的可能，铅酸蓄电池企业开工率存在回升的可能，将逢低增加原料库存。

9. ◆从供需角度看，国内铅库存小幅增加，从8月7日的7.11万吨上升至8月15日的7.17万吨，但是沪铅09合约持仓库存比偏高，现货贴水收窄。

10. 同时，从长周期来看，我们认为当前核心的逻辑在供应端，供应端更具有刚性且对价格影响的时间周期较长，所以在供应紧张的逻辑下，价格底部支撑依然较强。

11. 从历史周期来看，三季度是价格的年度上行周期，建议以逢低买入为主。

12. 从价差来看，当前沪铅C结构收窄，预计后期库存可能持续去化，沪铅期现正套依然存在机会。

13. ◆风险点：东南亚等海外消费崩塌，严重影响中国铅酸蓄电池出口。