国泰君安期货-豆粕：8月USDA报告利多，期价重心上移，豆一，盘面反弹震荡

“精选摘要：吨），开机率约66%（前一周61%，去年同期58%）。下周（8月16日～8月22日）油厂大豆压榨量预计约240万吨（去年同期205万吨），开机率68%（去年同期58%）。上周（08.11-08.15），国内豆一现货主要情况：1）东北产区豆价稳定。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（。”

1. 上周（08.11-08.15），美豆期价涨势为主，因为美豆增加对中方出口希望（美国总统特朗普言论）、8月USDA报告利多。

2. 从周K线角度，8月15日当周，美豆主力11月合约周涨幅5.7%，美豆粕主力12月合约周涨幅3.26%。

3. 上周（08.11-08.15），国内豆粕期价震荡上涨、豆一期价震荡。

4. 豆粕方面，期价上涨主要因为8月USDA报告利多。

5. 贸易战情绪有一些影响：1）中美贸易战缓和情绪。

6. 8月11日豆粕期价盘中较大幅度回调，因为特朗普言论“希望中方购买大量美豆”。

7. 2）中加贸易战反复情绪，菜粕宽幅波动间接影响豆粕。

8. 8月12日中方对原产于加拿大的进口油菜籽发布反倾销调查初裁公告：决定实施临时反倾销措施，裁定油菜籽案加拿大公司的倾销幅度为75.8%。

9. 菜粕期价大幅上涨、略微带动豆粕上涨。

10. 但8月14日加拿大表示随时准备与中方对话、解决贸易关切。

11. 菜粕期价大幅下跌、带动豆粕期价回调。

12. 对于豆粕而言，主要还是跟随美豆基本面波动，所以当8月USDA报告利多、美豆较大幅度上涨时，豆粕跟随美豆上涨。

13. 豆一方面，国储拍卖持续进行、现货稳定、需求偏弱。

14. 期货盘面波动主要跟随豆粕等豆类市场波动。

15. 从周K线角度，8月15日当周，豆粕主力m2601合约周涨幅1.39%，豆一主力a2511合约周跌幅0.83%。

16. （上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经）上周（08.11-08.15），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响偏空。

17. 据USDA出口销售报告，8月7日当周，装船方面，2024/25年度美豆出口装船约53万吨，周环比降幅约23%；2024/25年度美豆累计出口装船约4842万吨，同比增幅约13%。

18. 美豆对中国装船为0，累计对中国装船约2248万吨（去年同期约2397万吨）。

19. 销售方面，美豆当前年度（2024/25年）周度净销售约-38万吨（前一周约47万吨）；下一市场年度（2025/26年）周度净销售约113万吨（前一周约55万吨），两者合计约75万吨（前一周约102万吨），处于预期（60～160万吨）低端（主要是旧作销售低于预期、新作销售则高于预期）。

20. 美豆对中国当前作物年度（2024/25年）周度净销售为0（前一周0），美豆对中国下一作物年度（2025/26年）周度净销售0（前一周0）。

21. 2）美国大豆优良率周环比下降、符合预期，影响中性。

22. 据USDA作物生长报告，截至8月11日当周，美国大豆优良率68%、前一周69%，去年同期68%、市场预期68%。

23. 3）8月USDA供需报告利多，提振豆价。

24. 8月USDA供需报告下调2025/26年全球和美豆期末库存、库存消费比下降，影响利多。

25. 本次报告较大幅度下调2025年美豆种植面积、较大幅度上调美豆单产，但下调面积影响更大、美豆总产量下降。

26. 结合期初库存等项目，2025/26年美豆总供应下降。

27. USDA也下调美豆需求，但供应减量大于需求减量、美豆期末库存下调，从而具有利多影响1。

28. 4）巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利：据钢联数据，截至8月15日当周，10～11月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降。

29. 5）美豆主产区天气预报：据8月16日天气预报，8月中下旬（8月17日～8月30日），美豆主产区降水偏少、气温“先高后低”，影响偏中性。

30. 上周（08.11-08.15），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比下降。

31. 据钢联统计，截至8月15日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约10万吨，前一周日均成交约51万吨。

32. 2）提货：豆粕提货量周环比持平。

33. 据钢联统计，截至8月15日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.8万吨，前一周日均提货量约18.8万吨。

34. 3）基差：豆粕基差周环比上升。

35. 据统计，截至8月15日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-96元/吨，前一周约-112元/吨，去年同期约-26元/吨。

36. 4）库存：豆粕库存周环比下降、同比下降。

37. 据钢联统计，截至8月8日当周，我国主流油厂豆粕库存约86万吨，周环比降幅6%，同比降幅约36%。

38. 5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计上升。

39. 据钢联预估（125家油厂），截至8月15日当周，国内大豆周度压榨量约234万吨（前一周218万吨，去年同期202万吨），开机率约66%（前一周61%，去年同期58%）。

40. 下周（8月16日～8月22日）油厂大豆压榨量预计约240万吨（去年同期205万吨），开机率68%（去年同期58%）。

41. 上周（08.11-08.15），国内豆一现货主要情况：1）东北产区豆价稳定。

42. 据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4220～4300元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5140～5280元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4660～4860元/吨，持平前周。

43. 2）东北产区新豆生长良好，维持丰产预期。

44. 据博朗资讯，东北产区除同江、双鸭山、密山、虎林等地土壤墒情偏旱外，多地土壤墒情不旱不涝，新季大豆多进入鼓粒期、有丰产预期。

45. 3）国储、省储大豆拍卖持续。

46. 据博朗资讯，国储两次拍卖、部分成交，均为绥棱库点，贸易主体因有订单需要执行，参与积极性较高。

47. 黑龙江省储流拍，吉林省储成交率约68%。

48. 4）销区需求平淡、后续关注开学是否提升需求。

49. 据博朗资讯，经销商表示东北大豆成交暂无增加迹象，多数经销商库存可销售至新豆上市，后续若出货速度加快，或少量补库。

50. 关注九月学校开学是否提升需求。

51. 下周（08.18-08.22），预计连豆粕期价重心上移、豆一期价反弹震荡。

52. 豆粕方面，由于8月USDA报告给出实质性利多，预计豆粕期价重心上移。

53. 后期关注美豆产区天气、中美经贸会谈、美豆出口等变量。

54. 国产大豆方面，东北产区陈豆拍卖、新豆维持丰产预期、需求平淡，现货总体偏弱。

55. 前期盘面偏弱，对此有所交易。

56. 目前豆粕、豆二期价重心上移，对于豆一期价预计有所带动：盘面下方空间有限、可能反弹震荡。

57. （个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。