五矿期货-氧化铝周报：矿价短期支撑较强，高库存限制上方空间

“精选摘要：化铝社会总库存累库5.5万吨至419.9万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库4.7万吨、累库2万吨、去库1.6万吨、累库0.4万吨。周内氧化铝上期所仓单合计累库3.96万吨至6.58万吨；交割库库存录得8.84万吨，较上周增加0.29吨。流通现货转松，周内仓。”

1. 期货价格：截止8月16日下午3时，氧化铝指数周内上涨0.41%至3195元/吨，持仓增加1.8万手至38.9万手。

2. 受山西国产矿及几内亚铝土矿消息扰动影响，周初大幅冲高，但当前过剩基本面导致短期内上方空间有限，后半周期价逐步回落。

3. 基差方面，山东现货价格报3205元/吨，升水09合约9元/吨。

4. 月差方面，连1-连3月差收盘录得-7元/吨。

5. ◆现货价格：本周各地区氧化铝现货价格变动较小，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌0元/吨、0元/吨、5元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨。

6. ◆库存：周内氧化铝社会总库存累库5.5万吨至419.9万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库4.7万吨、累库2万吨、去库1.6万吨、累库0.4万吨。

7. 周内氧化铝上期所仓单合计累库3.96万吨至6.58万吨；交割库库存录得8.84万吨，较上周增加0.29吨。

8. 流通现货转松，周内仓单注册量大幅回升。

9. 矿端：国内铝土矿近期受北方环保监管和南方雨季影响，出矿量较前期有所下滑，国产矿价预计维持坚挺。

10. 进口矿方面，几内亚矿石发运近期受雨季和前期禁令影响出现下滑，预计将导致进口矿石到港量较前期有所下滑，港口库存将出现阶段性去库，矿价短期仍有支撑。

11. ◆供应端：本周国内氧化铝产量184.9万吨，较上周减少0.2万吨，仍维持高位。

12. ◆进出口：周内澳洲FOB价格下跌7美元/吨至367美金/吨，进口盈亏录得-25元/吨，进口窗口临近打开。

13. ◆需求端：运行产能方面，2025年7月电解铝运行产能4419.3万吨，较上月增加16万吨。

14. 开工率方面，7月电解铝开工率环比增加0.55%至97.24%%。

15. ◆总结：国内外矿石供应扰动持续，预计将为矿价提供支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，建议结合市场情绪逢高布局空单。

16. 国内主力合约AO2509参考运行区间：3000-3400元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策。