纳科诺尔(832522)：智能辊压设备营收9.86亿元+13.44% 募投集中固态电池

2024 全年实现归母净利润1.62 亿元+30.69%，维持“增持”评级纳科诺尔公布年报，2024 全年实现营业收入10.54 亿元+11.42%；实现归母净利润1.62 亿元+30.69%，对应全年毛利率为24.15%。我们维持2025-2026、并增加2027 年盈利预测，预计2025-2027 年纳科诺尔实现归母净利润2.22/2.56/2.82 亿元，对应EPS 为1.98/2.27/2.52 元，当前股价对应PE 为30.2/26.1/23.7X。考虑到纳科诺尔在干法电极、固态电池等前沿领域积极布局，保持增长趋势，我们维持“增持”评级。
智能辊压设备实现营收9.86 亿元+13.44%，持续研发创新获得多项荣誉2024 全年纳科诺尔在智能辊压设备实现营收9.86 亿元同比增长13.44%，毛利率23.11%相较2023 年下降0.21pct；其他业务营收6784.21 万元同比-11.50%，毛利率39.33%。2024 全年持续研发创新，4 月获批设立国家级博士后科研工作站；9月建设运行的“河北省电池极片辊压设备技术创新中心”获评省级优秀技术创新中心、牵头建设运行的“河北省高精密智能化辊压装备创新联合体”入选2024年度首批省级创新联合体；9 月获评2024 年优秀省级企业技术中心。
募投项目调整集中研发固态电池，干法、固态已有产品进入测试及生产阶段2025 年1 月1 日纳科诺尔发布公告调整募投项目。首先，将募投项目“研发中心及总部建设项目”拟投资金额提升，由8935.21 万元提升至1.34 亿元。同时研发方向上将原可研报告中干法电极辊压工艺及装备研发调整为围绕固态电池生产设备的研发。纳科诺尔已经推出干法电极设备系列产品，正在进行电芯级别测试。2019 年开始与清陶新能源有设备订单的实质性合作，并在2020 年荣获其“优秀战略供应商”称号，2022 年、2023 年连续荣获其“优秀供应商”称号。2024年10 月22 日公告与四川新能源汽车创新中心有限公司就合作开发固态电池产业化关键设备与工艺等达成一致，签署了《科研战略合作框架协议》。
风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、公司产品较为单一风险。