浙江交科(002061)：浙江交通基建龙头 省内投资持续高景气

浙江交科：浙江基建龙头，聚焦工程主业公司由浙江省交通厅直属事业单位改制而成，2017 年重组上市。控股股东为浙江交投，实控人为浙江省国资委。公司作为浙江省交通投资集团有限公司旗下国有控股上市公司，成立于1998 年11 月，主营基建工程业务。主要包括道路、桥梁、隧道、轨道交通、港口码头、地下工程等交通基础设施的投资、设计、施工、养护及工程项目咨询与管理业务。2017 年11 月，浙江交通集团吸收合并注销浙江省铁路投资集团有限公司，并直接持有本公司239,215,313 股股份，公司控股股东变更为浙江交通集团，实控人为浙江省国资委。参控股子公司来看，公司主要通过交工集团开展业务，2023 年交工集团营业收入461.46 亿元，净利润14.22 亿元，占据公司营收和利润的主要部分。2024 年12 月，公司公告2024 年限制性股票激励计划。根据解除限售期的业绩考核目标，公司对2025-2027 年的扣非规模净利润、ROE、资产负债率等指标做出考核要求，其中，要求扣非归母净利润增长率相对于2021 年-2023 年的扣非归母净利润平均值11.76 亿元，在2025-2027 年分别增长不低于17%、28%、40%。
浙江省投资强度高位，交通基建具备较高景气度浙江生产总值排名全国前列，2025 年浙江省GDP 目标增速5.5%左右。2024 年浙江GDP 增速为5.5%，达成年初政府工作报告规划目标。2025 年规划来看，GDP 目标增长5.5%左右，政策方面，持续做好“两重”、“两新”、专项债等项目谋划储备和对接争取工作，开展专项债券项目“自审自发”试点，做好政府隐性债务置换工作，力争超长期特别国债、专项债、中央预算内投资等份额占全国比重稳中有升，投资方面，深入实施扩大有效投资“千项万亿”工程。
安排重大项目1000 个以上，完成年度投资1 万亿元以上。
交通投资来看，2024 年交通投资创历史新高，2025 年预计保持投资强度。2024 年在全国普遍下降情况下，全省综合交通投资达4093 亿元、同比增长9.6%，提前2 个月完成年度计划。
其中，公路水运完成投资2625 亿元、同比增长6.3%，规模居全国首位。全省高速公路里程达5621 公里、沿海万吨级泊位达296 个、内河千吨级航道里程达539 公里。2025 年省内规划交通投资确保完成3500 亿元、力争3600 亿元。
浙江交投：参控股省内高速公路超六成，有望赋能公司业务发展浙江交投是以交通投融资和交通建设为主业的地方龙头国企，集团聚焦高速公路与铁路投资，2024 年综合交通投资占比全省18%。2024 年，集团完成交通投资747 亿元，约占全省的18%。
十四五期间，2021-2024 年，集团分别完成交通投资836、795、827、747 亿元，占比省内综合交通投资25%、23%、22%、18%。展望来看，集团2025 年计划完成交通投资超739 亿元，同时，2024 年-2030 年集团计划累计完成高速公路投资3000 亿元以上。
盈利预测：省内交通建设需求景气，助力公司盈利稳健增长省内2024 年交通投资创下新高，预计未来建设强度持续高位，公司在股东协同助力下有望充分受益。预计公司2024-2026 年实现业绩14.6、16.0、17.7 亿元，对应当前市值估值为6.98、6.38、5.75 倍，给予“买入”评级。
风险提示
1、公司市场化竞争不及预期；2、项目转化不及预期；3、实物工作量推进不及预期；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。