仕佳光子(688313)：一季度业绩和盈利水平高增 公司进入发展新阶段
2025 年4 月18 日，公司发布2024 年年度报告和2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入10.75 亿元，同比增长42.40%，归母净利润0.65 亿元，同比增长236.57%。2025 年一季度公司实现归母净利润9319.44 万元，同比增长1003.78%，销售净利率提升至21.36%。
硅光和CPO 产品布局日臻完善，产业优势稳步提升2024 年公司光芯片及器件业务收入达6.06 亿元，同比增长68.14%，毛利率提升12.02pp 至33.39%。公司成功开发1.6T 光模块用AWG 芯片及组件，800G/1.6T MTFA产品实现小批量出货，800G/1.6T 多芯数高密度光缆连接器（MMC/SNMT）批量出货。硅光配套非控温100mW CWDFB 激光器供货，并且成功开发50G EML+SOA 芯片以及面向数据中心和人工智能算力高功率（>900mW）MOPA 激光器。
全球化布局稳步推进，海外产能正式投产
公司加速海外扩张，2024 年境外收入达2.80 亿元，同比增长73.73%，占总营收26.08%，毛利率提升10.88pp 至33.86%。报告期内公司陆续开拓了多家国际知名客户，泰国子公司于2024 年8 月投产，目前产能爬坡中。面对国际贸易政策变动，公司计划加快提升海外工厂产能及国内进口保税，多元化化解贸易冲突风险。
间接投资福可喜玛，提升MT 插芯供货稳定性Al 数据中心带宽密度提升驱动光纤连接需求增长，带动公司MPO 光纤连接器放量快速增长。MT 插芯作为MPO 高密度光纤连接器的核心组件，其需求同步攀升。2025年公司通过河南泓淇光电子产业基金间接投资福可喜玛，有利于公司保持MT 插芯持续供货的稳定性，构建完善的产业链体系，提高整体核心竞争力。
利润有望持续增长，给予“买入”评级
公司2025 年一季度收入和盈利水平显著提升，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为16.28/22.39/28.05 亿元，同比增速分别为51.49%/37.56%/25.25%；归母净利润分别为3.86/5.76/7.62 亿元，同比增速分别为494.27%/49.17%/32.36%。
E PS分别为0.84/1.25/1.66元。鉴于公司产品和业绩进展，维持“买入”评级。
风险提示：美国增加关税导致的经营风险；AI 发展不及预期的风险；技术升级迭代的风险。