华统股份(002840)：区域养殖产业链龙头 定增助力未来发展
深耕浙江，生猪产业链一体化龙头
浙江华统肉制品股份有限公司成立于2001 年，是浙江省养殖及屠宰双龙头企业，主营业务涵盖生猪养殖、生猪屠宰、肉制品深加工三大主要板块，此外还配套拥有饲料加工、家禽养殖及屠宰等业务。公司发展前期围绕屠宰主业，2001 年启用年出栏4 万头瘦肉型商品猪的养殖基地，并从德国引进了屠宰、冷冻自动化生产线，屠宰产能在浙中地区首屈一指，成为浙江区域屠宰龙头后继续向上游饲料及养殖、下游深加工发力，2014 年自营生猪屠宰量连续三年位列浙江省规模以上屠宰企业前两名，2016 年起又与正大集团和温氏股份陆续合资，致力于拓展生猪产业链上下游。2021 年以来，公司将经营重点放在生猪养殖业务，采用自繁自养模式，投资建设规模化楼房猪场，公司在浙江省内已有18 个猪场投产，年出栏产能达到300 万头。
重点发展楼房养殖模式，养殖成本持续降低
华统股份大部分生猪养殖业务分布在浙江省，其出栏均价高于大部分生猪养殖企业。2024 年浙江省猪价高于全国均价约0.8 元/公斤，近三年价格差额为约1 元/公斤，高价原因主要由于省内存在较明显的产需缺口，浙江省人均猪肉消费高于全国平均，且由于环保政策与疫病原因，近几年浙江省供给相比2014 年之前显著下滑，2021-2023 年人均消费量比产量高出约20 公斤。在浙江省土地稀缺的背景下，华统股份通过高度集约化的楼房养殖模式，解决环保处理问题，并持续提升养殖效率。截至2024 年12 月，华统股份最新完全成本约15.2 元/公斤，位于上市公司中的第二梯队，其完全成本相比2022 年已有显著改善。自2022 年起，公司引入法系、PIC 等品系种猪，提升繁育体系效率，随着法系种猪占比逐步提升至40%-50%，其PSY目标值达到30。饲喂体系层面，配套饲料产量持续提升，优化饲料体系，公司料肉比水平有望进一步提升。此外，公司积极推广代养模式，未来有望在江西、福建、安徽等地拓展农户合作。
定增接近落定，产能持续扩张
2024 年11 月，华统股份定增申请获得深圳证券交易所上市审核中心通过，接近落地。募投项目中，绩溪一体化养猪场和莲都核心种猪场两个生猪养殖项目合计新增生猪产能44.8 万头，饲料项目饲料产能18 万吨，另补充流动资金4.8 亿元。公司上市后进行了三次再融资操作，分别于2019 年发行5.5 亿元可转债、2022 年定向增发募资9.17 亿元、2024 年定向增发拟募资16 亿元，每一轮募资后公司经营规模均迈上新台阶。定增募集资金有望助力公司高质量养殖产能持续扩张，公司2025 年出栏目标约320 万头。
风险提示
1、突发动物疾病的影响导致企业出栏规模不达预期。
2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期。
3、玉米及豆粕等原材料价格大幅上涨。
4、盈利预测假设不成立或不及预期。