银河期货-高硫供应压力较预期下行，低硫关注配额节奏

“精选摘要：较预期下行。8月初始俄罗斯炼厂受袭持续，8月整体原油加工能力较预期下行，同时墨西哥Tula炼厂新焦化装置也于8月初投产进一步消化区域内渣油原料，对外高硫供应也随之减少。需求端，高硫裂解下行及税改的成本低位背景下，中国进料需求有所提升。8月低硫燃料油维持弱势震荡。供应压力持续增长。尼日利亚D。”

1. 【行情回顾】8月高硫燃料油供需基本面环比7月有所好转。

2. 高硫整体供应较预期下行。

3. 8月初始俄罗斯炼厂受袭持续，8月整体原油加工能力较预期下行，同时墨西哥Tula炼厂新焦化装置也于8月初投产进一步消化区域内渣油原料，对外高硫供应也随之减少。

4. 需求端，高硫裂解下行及税改的成本低位背景下，中国进料需求有所提升。

5. 8月低硫燃料油维持弱势震荡。

6. 供应压力持续增长。

7. 尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置运营仍不稳定。

8. Al-Zour炼厂稳定运营及分流减少情况下往泛新加坡地区低硫出口供应进一步增长。

9. 南苏丹低硫重质原料供应已回归稳定。

10. 新加坡低硫船燃加注占比继续边际下行。

11. 【市场展望】高硫近端供应及高库存压力持续，俄罗斯炼厂短期内产能受到轰炸扰动预期影响近端高硫供应。

12. 墨西哥及中东高硫出口低位预期维持。

13. 高硫季节性发电需求逐步回落。

14. 高硫裂解下行及税改的成本低位背景下，进料需求仍有支撑。

15. 近月关注高硫仓单生成及消化节奏。

16. 低硫弱势震荡维持，供应压力持续增长同时需求无具体驱动，近端关注尼日利亚RFCC装置开关情况。

17. 【策略推荐】1.单边：偏弱震荡。

18. 2.套利：关注低硫近月反套机会。

19. 3.期权：无。

20. 风险提示：原油价格波动、宏观政策因素扰动。